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【003003华夏现金利润增加】A股将逐步走出艰难时刻(2018-02-12)

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  近期,深证成指调整3100点等因素。与此同时,上市公司重要股东纷纷增持。2月6日至10日,188家上市公司公布重要股东增持公告,总市值70.9亿元。增持的背后是重要股东对公司的信心。a股整体估值具有一定优势,流动性稳定,经济企稳回升。A股将逐步走出困境。
  美国股市的技术调整

  业内人士表示,美股调整并非全球经济金融危机,而是技术性调整,对a股负面影响有限。
  “对于美股9年牛市的结束,我们有不同的看法。从经济基本面、估值和债市表现来看,近期美股下跌是对通胀预期担忧引发的技术性下跌。它从债券市场传导到股市,大量金融创新产品被封闭,进而加剧了现货市场的下跌。整体来看,美股对a股的下跌主要是情绪性的,对后市的影响有限。“长城证券分析师王毅表示。

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  星石投资首席策略师刘克表示,自2010年以来,美股经历了连续8年退市幅度不超过5%的牛市行情。从市场情绪来看,减税和基础设施建设已全面实现。企业盈利能力的增长难以支撑美股的高估值。此外,投资者被动波动的比例继续上升。从历史上看,美国股市暴跌,市场利率在3.5%以上,而美国利率仍处于较低水平。总体而言,美股下跌是估值修复和去杠杆化的过程。

  “美股对a股的影响更多是短期情绪影响。从全球来看,a股估值背后的业绩支撑最为坚实。央行近期的表态也显示,市场流动性基本无忧。”刘可说。
  企业价值评估具有优势

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  “当大多数人的情绪达到冰点时,最艰难的时刻正在慢慢过去。在这一波快速下跌之后,我们应该更加关注目标的表现,因为错杀终究会得到纠正。春节后可能会有红包市场。“光大证券分析师刘晓波说。
  在经历了近期的下跌之后,无论是从全球角度还是从自身的纵向比较来看,目前a股的估值还是有一定优势的。

  “近期沪深300指数下跌可能是由于交易原因,而非基本面或估值原因。沪深300指数目前的估值吸引力明显提高,具有配置价值。“天丰证券分析师刘晨明、徐彪表示,截至2月9日,沪深300指数的市盈率(TTM)为13.9倍,内部收益率为7.2%,高于目前AAA公司债收益率(5.5%)。纵向来看,沪深300指数目前的风险溢价率为3.3%,略低于历史平均水平3.45%;股息率为2.2%,略高于1.9%的平均值。考虑到构成沪深300指数的上市公司2018年盈利将增长10%左右,其动态估值吸引力较好。横向看,沪深300指数在全球主要股指中的估值和股息率也颇具吸引力。此外,成长性龙头股估值已接近历史底部。

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  刘科表示,2017年以来a股市场的强势,主要得益于供给侧改革背景下企业利润的回升。
  从估值角度看,目前美股价格相对较高。虽然2016年和2017年A股市场通过估值修复,但由于上市公司利润增长,以沪深300为代表的蓝筹股指数估值仍处于世界中下游。

  市场逻辑不变

  光大证券分析师张安宁表示,a股短期内受到较多因素叠加扰动,但这些因素更多是情绪传导。从流动性等基本面来看,a股仍有支撑:一是近年来市场资金仍较为稳定,市场利率仍在下降;二是1月份出口数据超预期,年初信贷供应可能超预期,而经济基本面仍有弹性;三是上市公司半年业绩增速可能超预期。
  “中期支撑A股的基本面因素依然存在,市场短期调整正是选股的好时机。”张安宁指出。

  近期市场风格已由蓝筹股转为中小板。上周,沪深300指数下跌10.08%,创业板指数下跌6.46%,后者表现优于前者3.62%。不过,张大中建议,应弱化对市场风格转变的关注,自下而上选择价值蓝筹股和优质成长股。
  “风格改变不是核心问题。更值得关注的是,市场逻辑的主线是否被破坏或改变。以上证50指数为代表的价值蓝筹股此前有较大幅度的上涨,其背后的逻辑脉络是中国经济韧性的增强和企业盈利能力的提高;此前中小企业连续调整主要受业绩增速持续下滑的影响。目前,我们倾向于认为,上述逻辑线暂时没有根本改变。“张安宁表示,短期内,不宜对价值蓝筹股过度悲观。高业绩龙头股回调后,仍为配置首选;对于中小成长股,不宜过于乐观,等待业绩底的出现和确认。

  【未来研究与判断】
  机构:短期下跌,无需恐慌,基本面不悲观

  针对近期全球股市和A股市场的大幅调整,不少机构表示,A股下跌主要受美股推动,中长期市场仍取决于基本面。
  A股市场运行方式有望改变

  市场前景有两点值得注意。一是在宏观经济运行保持平稳的背景下,a股不具备持续下跌的基本面;二是白马股和权重板块进入调整调整阶段,在前期估值泡沫中被充分挤压的中小盘产品有望开始显现投资机会,市场运行方式有望开始转变。
  a股企稳还有很长的路要走

  目前周线仍处于调整状态,市场很难在短时间内回到上涨趋势。即使复苏,也只能是超卖反弹。春节长假的不确定性也将打压市场的交易热情。或许节后这些杠杆筹码的消化还得继续,还有很长的路要走。
  市场震荡下行,a股节前短期有望企稳

  虽然目前A股市场有望企稳,但部分市场因素尚不明朗,这说明A股后续走势不会一帆风顺。
  【经营策略】

  新年持股成功率高
  A股处于低估值,由于监管收紧,国内长期利率前期有所上调。这种上升趋势并不明显,长期利率对股市的影响将边际减弱。目前,不同仓位的投资者面临春节假期,其投资策略应有所不同。

  投资者对持有股票的价值更为冷静
  记者采访了多位投资者发现,随着今年市场的分化,投资者的心态也随之波动,坚持价值投资的投资者相对平静。

  【基金观点】
  A股本周下跌9.6%,6只基金称“加仓机会来了”

  多数基金公司认为,本轮A股暴跌始于美股大幅回调,而投资者恐慌情绪的蔓延导致A股跌幅加大。不过,从中长期来看,A股走势仍取决于自身盈利和估值等核心因素,并保持乐观,而此次大跌为建仓提供了良好机会。
  [组织趋势]

  组织之前的研究侧重于绩效的主线
  在市场低迷的情况下,机构在节前并没有停止研究的步伐。从调查内容来看,机构大多直奔业绩,如询问公司2018年业绩增长是否可持续、产能是否灵活等,多家证券公司也在研究报告中分析认为,年报和一季度报告将是市场寻找机会的主要线索。

  机构研究转向中小企业
  近两周,上证综指呈现高位回调走势,上证综指调整幅度约为12%。在此过程中,制度研究的重心发生了转移,一大批中小企业再次进入制度视野。

  产能优化促焦煤价格上涨“接盘”6只煤炭股成为机构眼中的“热蛋糕”
  受益于产能减量化带来的煤炭价格大幅上涨,2017年煤炭板块相关上市公司普遍取得辉煌业绩。《证券日报》市场研究中心发现,在已披露2017年年报业绩预告的28家煤炭行业上市公司中,80%以上(23家)业绩良好。

  【资金走势】
  北上资本逆市增仓中小企业卖出金融股

  在北上资本大幅净卖出的背景下,深交所维持单周净买入,中小企业平均持股量连续两周增加,次高端白酒股也逆势上涨。
  除了狙击超跌次新股外,“佛山帮”还瞄准了节庆概念股

  近期A股市场波动加剧,个股普遍下跌,热钱操作趋于保守。过去,一些过去表现勇敢的老字号营业部,无论是成交金额还是上榜次数都有所下降。相对而言,“佛山帮”仍然活跃,曝光率较高。

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