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【晨光生物吧】如何躲避隐瞒真相的企业(2019-01-19)

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  在证券投资中,我们会遇到一些隐瞒真相的企业。这种企业比经营不善的企业还要糟糕。

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  如果一个企业的经营状况比较差,只要这种状况被投资者理解了,就不会有大问题。投资者可以要求更低的估值和更高的债券收益率,通过组合投资获得稳定的投资结构。换言之,即使情况变得更糟,投资者也会做好准备。这意味着,即使情况变得更糟,价格下跌也不会更糟。

  但如果公司隐瞒真相(通常是坏事)而投资者不理解,那么打击往往更具杀伤力。投资者会把一家有实际问题的公司误认为是一家好公司,从而给予高估值,增加重仓。因此,当公司突然爆出令人担忧的问题时,市场的恐慌情绪将对其股价造成严重打击。从高估值到低估值的过程往往是极其痛苦的,而从低估值到更低估值的过程,比经营一家已经很穷的公司的过程更痛苦。
  那么投资者如何识别那些隐瞒真相的公司呢?从估值过高的公司看股价可以发现,公司基本面不佳的翻报告,也可以理解为7788。然而,隐瞒真相的公司需要更详细、更机智的分析方法。

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  首先,投资者需要知道报表中是否存在任何特定的错配。例如,现金流与收入不匹配,利润率与业内其他公司差距过大,利息收入与账面现金差异过大,税收增长与收入和利润情况不匹配,员工工资与公司描述的经营状况不匹配,等等。

  因为财务报表和附注是一项系统工程,一个隐瞒真相的公司很难弥补所有的情况。通过仔细分析,有经验的金融工作者往往能找到一些线索。
  其次,投资者需要现场了解企业的业务情况,感受企业上下游的评价,看企业在行业中的地位和消费者的声誉是否与财务数据反映的情况一致?是否存在消费者根本不喜欢企业产品,但企业销售收入增长较快的情况?有没有投资项目进度缓慢、实地调查根本没有开始,但报表中投资支出巨大的情况?企业高于行业利润率,能否通过产品优于竞争对手来确认?

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  菲舍尔在其著作《普通股与非同寻常利润》中称之为“闲聊”,介绍了从各个渠道了解企业生产经营的方法。当用“小道消息聊天法”了解企业时,投资者会遇到自身能力的边界。总之,企业在生活中经常遇到,如果与自己的专业工作有关,就会容易理解一些。但是,对于日常生活和工作中不易接触的行业,如一些B2B行业,如提供商业服务、商用机器、行业中间半成品等,很难理解。
  此时,投资者应该认识到这种边界的存在,不要试图超越它。过分试图超越这种界限往往会导致不准确的判断。确定不可能学会投资的机会。当然,如果条件允许,投资者也应该逐步拓宽界限,以便能够在遥远的将来判断更多的公司。

  然后,投资者也可以利用新闻媒体的力量,找出是否有一家公司的查询分析。在现代信息社会,企业很难掩盖自身的所有问题,发挥非常积极的作用。总会有一些新闻媒体,从各个角度,挖掘隐藏在背后的真相。因此,借助于新闻媒体的分析,我们往往能理解需要大量工作分析的问题,用一半的努力得到两倍的结果。

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  此外,分散仓位也是避免企业隐瞒真相的有效途径。任何投资者都要完美地避免市场上的任何问题,这无疑是不现实的。资本市场问题复杂,很多都是脱离了投资者无法理解的细分领域,甚至在上市公司主体之外。因此,对于专业投资者来说,我们需要依靠仓位分散来应对不可预知的灾难带来的损失。
  最后,在甄别隐瞒真相的企业的过程中,投资者必须排除“市场总是合理的”、“市场必须是正确的”、“那些高薪专业投资者必须是正确的”这样的想法。如果投资者过于相信当前市场的价格和估值,认为“既然报表那么好,股价也那么好,就不可能有问题”,那么这种失去警惕性的态度本身就会带来不好的问题。

(来源:证券时报)

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