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【k线图投资技巧详解】新信号!方星海在10天内两次谈A股改革(2019-01-23)

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  科技创新板推出得越早越好。正在研究取消新股首日涨跌停板,进一步放开股指期货的政策将尽快出台。中国证监会副主席方星海在达沃斯论坛上释放了许多资本市场改革的新信号。

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  这是方星海自1月12日系统阐述资本市场改革方向以来,10天内第二次提及具体改革动向。这一次,方星海提到了四大改革方向

  1.科技创新板推出得越早越好。
  2.我们正在研究取消新股首日跌停的相关政策。

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  3.股指期货进一步放开将尽快启动。

  4.希望不同领域的企业进入中国,增加资金流入。
  科技创新板:越早推出越好

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  方星海说,科技创新板推出得越早越好。
  科技创新板自2018年底提出以来,一直是资本市场的热门话题。目前,中国证监会正在指导和配合上交所,充分听取市场意见和各部委意见,夜以继日地推动科技创新板和注册登记制度试点尽快实施。

  目前,科技创新板的实施尚无时间表。据了解,科技创新委员会的规则已经有了初步的方案。除增量改革的制度设计外,还计划推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础性制度改革。市场普遍预计,科技创新板开盘最快时间将在今年上半年。

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  在多数证券公司看来,在稳步试点的原则下,第一批科技创新板企业的财务指标会比较好,现阶段甚至会与主板公司趋同。
  根据中金公司的报告,科技创新板规则草案将于近期公布,2019年上半年可能迎来首批科技创新板上市公司。中信证券指出,科技创新板预计最早在二季度末推出,首批试点项目可能来自证券公司的指导方案。这些项目普遍具备冲刺A股上市的盈利能力,满足51家IPO审核。

  设立科技创新板的初衷是补充资本市场服务技术创新的短板,是资本市场的渐进式改革。这是一个循序渐进的长期过程,不可能一蹴而就,也不能指望资本市场为新经济服务的改革能够通过引入一些制度规则逐步实现。

  此外,科技创新局是实施注册制的试点地区。虽然审计更加市场化,但并不意味着降低门槛,也不意味着大型企业集中上市。改革试点初期,必须在充分考虑市场承受能力的前提下,分步实施。只有那些技术含量高、市场潜力大、标准化程度强、影响力大、具有一定产业规模的企业才能快速发展。而那些依靠政策扶持的,表面上是强者如牛实际上弱者的企业将被挡在外面。
  关于取消新股首日涨跌停板的研究

  方星海1月12日公开表示,IPO首日有44%的涨跌停板限制,首日股价上涨44%,没有成交量。“没有成交量的价格是虚假的、不准确的价格。”人为限购导致价格不合理,前几天没有成交量,这是非常不合理的。“首日涨停板这件事要研究,我个人认为应该取消。”
  方星海说,这项工作有进展,“正在研究中”。从“到研,个人认为应该取消”到“正在研究”,这意味着新股首日涨跌限制有望取消。

  目前首日实行44%的涨幅限制制度,从2013年底开始。当年的规定有着特殊的市场背景。当时,新股“三高”问题不断得到根治。高发行价、高发行市盈率和超高募集资金一直备受诟病。上市首日波动较大。一些股票首日大幅走高,然后一路走低,许多投资者被套牢。在此背景下,新股发行改革启动。在限制“三高”的同时,也限制了股票上市首日的涨跌,对抑制IPO首日爆发、向二级市场转移更多红利起到了积极作用。
  然而,市场在获得“利润”的同时也存在一些不利因素。上一轮新股发行改革过去几年,虽然新股上市首日涨幅达不到几倍,但基本上都会在几秒钟内止跌,随后还会出现几个一字涨停板,炒作依然盛行。随着新股的炒作,上市首日换手率较低,未来股价大起大落,在一定程度上助长了市场的投机行为,降低了市场的流动性。

  市场总是充满活力的。改革创新必须根据市场变化不断调整。在当前二级市场交易和投资不活跃的背景下,要优化交易监管,取消新股首日涨跌停板,减少交易阻力,减少对交易环节的不必要干预,使市场对监管有明确预期,增强市场流动性,使投资者有很好的机会进行公平交易。
  但也有一种声音认为,一次取消并不会改变任何东西。如果限售股解禁,首日入市首日的散户数量肯定会远远超过新股开盘首日的散户。

  中信证券认为,虽然取消交易交易制度是市场化改革的重要方向,但仍在情理之中。在以散户为主的A股市场,首日交易止损制度有助于遏制新股炒作行为,同时也是对个人投资者的一种保护措施,短期修改的可能性较小。新股首日暴涨的原因是新股定价机制扭曲,新股赚钱的衍生效应仍然是吸引资金参与、凝聚市场情绪的重要因素。
  在国外市场,新股首日涨跌,甚至破发,都是投资者投票的结果。A股应市场化,并与国际接轨,取消新股首日涨跌停板44%是大势所趋。诚然,如果只取消44%的红线,很可能会重回IPO首日大幅上涨、剧烈波动的老问题。因此,必须释放市场定价活力,加强监管和一系列组合拳,使市场充分发挥其自我净化和自我管理的功能。只有这样,才能真正打破“新股不败”的神话。

  股指期货:应尽快推出放开政策
  方星海表示,股指期货进一步放开的政策将尽快推出。1月12日,方星海还表示,股指期货交易措施三度放宽,日均持仓量控制在50手以内。这还不够,还需要进一步的自由化。

  自2015年股市出现异常波动以来,股指期货的多项规范化措施受到限制。一个月前,股指期货经历了第三次松动。2018年12月2日,中金公司表示,将降低股指期货交易保证金和平仓手续费,并从12月3日结算日起增加单个合约日内的未平仓数量。中金公司在评估《办法》时,使用了“促进市场功能有效发挥”的字眼。
  根据上述公告,股指期货放松监管的具体表现如下:

  一是将沪深300股指期货(以下简称if)、上证50股指期货(以下简称IH)保证金比例调整为10%,中国证券500指数期货(以下简称IC)保证金比例调整为15%;
  二是将单日内单笔合同的开盘数量从20个增加到50个;

  关闭仓库的费用从第三方的6.6%降低到第三方。
  在此之前,2017年2月和2017年9月,股指期货经历了两次放松管制,股指期货保证金和手续费连续两次下调,当日持仓量也上升至20只。经过这一波放松调控,股指期货保证金比例基本调整到2015年大幅下跌前的水平。

  在当前的市场环境下,恢复股指期货的功能是必要的。缺乏活力已成为交易中的主要矛盾。应采取措施使交易更加活跃,这是实现动态资本市场的主要手段。
  资本流入:希望不同领域的企业进入中国

  方星海表示,希望不同领域的企业进入中国,增加资金流入。
  资本市场对外开放行动频繁,大大放宽了证券、基金、期货行业外资股比例限制;进一步放宽了外国人在A股开户的政策;3家企业开展了H股“全流通”试点,第一只d股在中国和欧洲发行上市;A股成功纳入MSCI指数;沪深证券交易所配额扩大四倍,北看机制正式实施;铁矿石期货和PTA期货引入国外贸易商,A股成功纳入MSCI指数一系列措施正在吸引外资。

  2018年,沪深股市通投资者累计净买入金额近3000亿元。去年10月以来,在全球市场大幅波动的情况下,从海外市场流向a股的股票型基金规模占到新兴市场总流量的60%。2018年,中国债券市场外资净流入约1000亿美元,占新兴市场外资流入总量的80%。
  今年,证监会将进一步提高对外开放资本市场的水平,加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行,优化上海-深圳-香港证券联结机制,有序扩大期货市场开放的范围。

  方星海1月12日预计,今年我国股市外资流入规模将进一步扩大,预计规模将达到6000亿元。一方面,摩根士丹利资本国际预计未来中国内地股票在全球基准指数中的权重将从5%提高到20%。另一方面,也与a股纳入富时指数、道琼斯指数等国际指数有关。
  近日,国家外汇管理局宣布,国务院批准的合格境外机构投资者(QFII)额度由1500亿美元增加到3000亿美元。国金证券(600109,诊断股份)的研究报告认为,扩大QFII额度是进一步开放和积极引导外资入市的举措。从中长期来看,将有助于A股市场向好,价值投资将成为主流。外资进入a股市场是一个中长期的过程,其话语权将逐步增强。

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