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【600290资金流向】多股被疑“大洗澡”(2019-01-31)

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  1月30日晚,上市公司业绩的雷声不断。不少上市公司涉嫌“大洗浴”,即将未来的费用挪到本年度进行确认,为未来业绩提升做准备。当日,对于部分业绩发生重大变化的上市公司,监管部门密集发布关注函。如2018年最高预亏27亿元的人福药业(60079)1月30日公告称,已被交易所询价。无独有偶,华鲁百纳也于当日收到交易所的询价函,要求公司说明本期财务报表是否存在通过商誉减值进行不当盈余管理,或存在调整利润的问题。
  交易所高度关注

  近期,随着业绩预告披露截止日期的到来,上市公司纷纷上演业绩“变脸”潮。许多上市公司从盈利前的亏损变成了亏损前的状况,其中一些上市公司上市以来首次出现亏损。上市公司业绩是否有“大浴盆”一直备受质疑。
  1月30日,交易所向多家业绩发生变化的上市公司发出关注函,重点关注本期财务报表是否存在通过计提大额商誉减值准备进行不当盈余管理的问题。例如,人福1月30日披露业绩预告,称公司预计商誉减值将导致最大亏损27亿元。值得一提的是,截至2016年5月底,人福以5.5亿美元收购标的资产epic pharma及其关联企业100%股权,当年商誉27.76亿元。在对人福药业2016年年报的询价函中,交易所要求公司对商誉减值进行充分说明,公司回复称不存在减值迹象。值得一提的是,2017年,标的资产表现呈现下降趋势,商誉减值迹象已显现。但人福2017年未计提商誉减值准备,2018年主要集中于大额商誉减值。

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  很快,仁福药业的业绩“大变脸”所引发的实质性提供商誉引起了监管部门的关注。1月30日,人福药业宣布收到交易所的询价函,并要求人福药业解释2018年大额商誉减值集中计提的原因,以及本期财务报表是否存在通过减值进行不当盈余管理的原因。

  针对相关问题,人福药业董事办公室相关工作人员在接受北京商报记者采访时表示,公司正准备回复询价函。公司品牌部一位工作人员表示,2018年仁福药业出现较大亏损主要是由于商誉减值损失一次性影响,公司主营业务保持稳定增长。
  巧合的是,华鲁百纳也在1月30日收到交易所的询价函。据测算,华陆百纳2018年净利润为-33.34亿-33.29亿元,同比由盈转亏。深交所在询价函中重点关注华鲁百纳是否通过商誉减值调整了2017年和2018年的净利润。此外,奥维通讯还于1月30日收到深交所的关注函。奥美此前预计,2018年净利润将为正,但近日奥美将净利润调整为亏损1.2亿-1.4亿元。深交所在关注函中要求奥美通信通过计提大额资产减值准备是否存在业绩“大浴盆”。

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  商誉减损
  从公司业绩变化原因来看,包括商誉减值准备、长期股权投资资产减值准备、坏账准备。纵观股票的业绩爆发式增长,更多涉及商誉减值准备。

  北京商报记者不完全统计发现,仅1月30日一天,就有49家公司披露了2018年业绩预告修正公告,其中不少上市公司由预增转为预亏较大。1月30日晚,演出的雷鸣波继续上演。人人网1月30日晚发布披露公告称,预计2018年归属于净利润1000-4000万元,修正为-3.6亿元-2.8亿元。公告显示,人人乐预亏与可供出售金融资产减值损失2亿多元有关。此外,华英科技1月30日晚曝出“大雷”,由于计提坏账,预计2018年最大亏损额为55亿元。

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  天舟文化预计2018年亏损10.6-11亿元。预计亏损的原因与被收购公司商誉的减值有关。对此,天舟文化特别解释称,预计公司将累计计提12-14亿元的商誉减值准备和长期股权投资减值准备。但如果不考虑商誉的影响,天舟文化归属于上市公司股东的净利润为2-2.4亿元,处于盈利状态。此外,人福的损失也与商誉受损有关。根据人福药业披露的公告,公司重要产品羟考酮缓释片仍在FDA审核过程中,尚未获得批准。经过减值测试,人福拟提取商誉减值损失和无形资产减值损失合计约30亿元。
  资深投融资专家徐晓恒表示,商誉减值是指对企业合并中形成的商誉进行减值测试后,确认相应的减值损失。在计算上,“商誉”具体表示企业合并中购买方支付的购买价款超过被购买方净资产的公允价值。徐晓恒表示,商誉减值的主要原因是被收购方无法履行业绩承诺,低于预期。一旦被收购方业绩发生变化,将导致商誉减值,直接影响上市公司的净利润。“商誉越重,减值对利润的影响就越大。因此,上市公司和投资者应高度警惕商誉过度减值的风险许晓恒如是说。

  二级市场现在正处于衰退期

  受业绩火爆影响,预计大部分业绩将遭受巨额亏损。投资者用脚投票于个股,二级市场呈下跌趋势。
  1月30日,天润数码娱乐、德豪润达、湖南天涯、奥马尔电器、华域文化等业绩出现较大跌幅,个股跌停。截至收盘,天润数码娱乐、德豪润达、湖南天涯等公司均未开盘跌停板。不过,二级市场表现抢眼的个股表现却不尽相同。启动股票回购计划的人福在前期亏损较大的背景下,也于1月30日以超过6%的低利率开盘。华为文化当日开盘跌停。不过,湖南天涯在披露最高业绩亏损9500万元后,已连续两个交易日跌停。

  从此前出现巨亏的个股表现来看,出现了“分化”的局面。以人福为例,该公司最大预亏为27亿元,预计上市20多年来首次出现亏损。天舟文化也是近8年来首次预亏。与天舟文化等个股首次预亏不同,湖南天涯、德豪润达上一年出现亏损。此外,“盐湖提锂”领头羊盐湖股份2018年最大亏损35亿元,预计将连续第二年净利润为负。
  根据国信证券1月30日发布的战略研究报告,当企业判断未来并购对象的持续盈利能力将下降时,需要进行商誉减值。因此,商誉减值不仅是财务报表的变动,也是企业持续盈利能力下降的信号。国信证券表示,商誉一旦发生减值,就无法转回。也就是说,如果一个企业仅仅因为短期利润的下降而发生商誉减值(或盈余管理),而实际的“持续盈利能力”没有改变,这种情况也可能发生。

  不过,国信证券也对企业的“可持续盈利能力”做出了几点假设。例如,“短期盈利能力”下降,“商誉减值”和“可持续盈利能力”保持不变。“短期盈利能力”和“持续盈利能力”同时下降,企业“商誉减值”。
  “当上市公司主营业务缺乏增长动力时,不应盲目追求大众化概念,导致资产溢价过高。投资者也要理性看待,尽量不要盲目参与炒作,形成理性的投资理念,警惕商誉暴涨背后隐藏的业绩地雷。”徐小恒这样说。

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