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600185资金流向_商誉减值风险为何集中暴露?已有两百余家公司业绩受其影响!(2019-02-01)

600185资金流向——碧水源

  1月底是业绩预告密集期,不少公司业绩出现爆发式增长,甚至有不少公司的亏损上限超过20亿元,如华鲁百纳、St冠福、St中南、仁孚制药、盛运环保、西宁特钢、大阳电机、,盾安环境和高升控股。浙商证券统计显示,截至1月30日,已发布业绩预告的上市公司中,277家上市公司业绩下滑与商誉有关。
  上市公司商誉减值为何集中在商誉上?

600185资金流向

  纵观公告可以发现,这些业绩亏损巨大的企业大多面临巨额商誉减值。商誉减值的实质是在高估投资的情况下,因被投资对象的业绩不符合预期而导致的投资损失。
  上市公司巨额商誉是在企业合并过程中产生的,反映在财务报表中。合并方支付的对价超过被合并方可辨认净资产公允价值份额。根据规定,上市公司至少应在每年年底进行“减值测试”。如果需要减值的,在损益表中构成“资产减值损失”。

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  最近,财政部会计准则委员会讨论了商誉减值摊销问题。国泰君安证券认为,由于部分公司商誉规模较大,如果实行摊销,很容易出现连续多年利润无法覆盖商誉摊销的问题,上市公司将面临退市风险。在这种政策的不确定性下,不少上市公司宁愿一次性“洗澡”。

  此外,浙商证券认为,商誉减值集中也是由于以往监管缺陷所致,套利资金在并购过程中投机性较强,而在并购过程中,三年承诺期即将到来,随着经济低迷和基本面恶化,业绩不如预期,并购资产价值虚高,存在商誉减值风险。
  不过,分析认为,是灰犀牛而不是黑天鹅,市场早有预期。国泰君安证券认为,从微观角度看,商誉减值是一种多频率的市场行为,因此商誉减值风险是企业盈利预期的中长期影响因素;从市场角度看,当经济下行时,市场整体盈利能力下降,企业被收购后发生减值的比例增加,业绩达不到标准的比例增加。

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  商业声誉是否更有可能爆发?
  据东方财富精选统计,在发布公告的上市公司中,有79家亏损超过10亿元。在79家上市公司中,商誉平均占总资产的20%,其中15家占40%。不过,据东方财富精选统计,所有发布业绩预告的公司平均商誉资产比率仅为8.1%。

  

600185资金流向——赵雨润

  (数据来源:东方财富精选数据)
  此外,据东方财富精选统计,在所有发布业绩预告的上市公司中,有64家公司的商誉资产比率超过40%。同时,这64家公司的平均亏损为3.31亿元,而所有发布业绩预告的上市公司平均利润为3.76亿元。

  

  (数据来源:东方财富精选数据)
  近年来,上市公司的商誉不断攀升

  2017年至2010年,国安股份年均增长13044.4亿股,年增长率达到13044.8亿股。自2012年以来,所有a股的商誉总值一直在增长。2015年并购热期,商誉同比增长96%,后续增速放缓。截至2018年三季度,A股上市公司商誉总额14484亿元,同比增长15.18%。
  数据表明,随着商誉绝对值的增加,其在总资产和净资产中的比重同时增加。2010年,商誉占总资产的0.11%,占净资产的0.77%。截至2018年第三季度,商誉占总资产和净资产的比例分别提高到0.61%和3.73%。

  从产业结构来看,联汛证券认为,传媒、休闲服务、电脑、家电、医药生物等行业的商誉规模占净资产的比例较高,尤其是传媒、休闲服务等行业占比超过20%。在这些行业中,出现业绩爆炸性业绩的公司的概率相对较高。

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