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「000957资金流向」数千亿券商资管大集合改造倒计时(2019-02-05)

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  1月底,上海、广东等地证监局均要求证券期货基金公司按照《资产管理规则》独立制定整改方案。目前,不少证券公司的资产管理部门已按照规定逐一提交了包括资产池清理、大集合改造等在内的整改方案。

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  证券公司中国记者了解到,千亿证券公司转型存在诸多困难。主要有三个问题:

  一是将大集合资产管理计划转为公募基金,二者允许投资范围不同,原大集合的部分资产仍需处置;
  其次,可能有上万人甚至上万人持有大型藏品。改造需要征求持有人同意,这也意味着会有部分客户流失;

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  三是尚未取得公募基金许可证的证券公司的资产管理,需要向中国证监会申请受理。参照公款运行标准,整改后的合同期限原则上不超过三年。

  提交证券公司资产管理整顿方案
  最近,上海,广东等地证监局要求证券期货基金公司按照《证券期货经营机构私募资产管理办法》和《私募股权经营管理规定》独立制定整改方案证券期货经营机构资产管理计划(以下简称「资产管理规则」)。

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  据华东某证券公司资产管理部人士介绍,“目前,合规人员对新规进行了逐一比对,然后形成整改方案,并上报当地证监局。”据了解,证券公司、期货基金等机构向当地证监局发出通知并不意外。《资产管理规定》要求资产管理整顿过渡期至2020年12月31日后,实际上,证券公司资产管理规模缩小“启动”的时间要早得多。
  最新资产管理数据显示,2018年,10家公司月均资产管理规模同比下降,其中3家公司资产管理规模下降最为明显,超过1000亿元。海通资产管理、华富证券、广发资产管理分别减少1325.74亿元、1158.69亿元和1088.13亿元。

  “早在资产管理新规草案起草后、正式草案发布前,海通资产管理就积极压缩非标业务。考虑到流动性、真实性和有效性的要求,海通资产管理公司不接受任何不确定的新业务,也没有推迟新业务的到期时间。”因此,海子塘的规模排名第十。

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  此外,华孚证券在渠道业务方面也很好,受益于兴业银行客户的来源和基础。前两年,近两年鲜为人知的华富证券资产管理公司以这样的规模跻身行业前十。不过,它很快将面临新资产管理条例的要求,即取消渠道,限制非标项目。
  广发证券由于最初大规模的资金池业务,近年来逐步清理导致规模不断缩小,排名也由之前的5位下降到8位。

  大集合变换中的难题

  在两年资产管理改革的过渡期,对存量大集合资产管理计划的整顿也是一个重点。《资产管理规则》颁布后,《证券公司大额资产管理业务适用操作指引》颁布实施,但在实践中仍存在诸多问题。
  对于证券公司资产管理转型,要求包括产品销售、股票交易与申购赎回、股份登记、投资运作、估值核算、信息披露、风险准备金提取等,与公募基金一致。只有在连续60个工作日投资者数量不足200人或资产净值低于5000万元时,才有必要逐步转为私募股权资产管理计划。

  同时,该条例给出了五条“红线”。自2017年11月30日起,大型集合产品不得增加5种行为:未完成整改规范,公开或变相增持产品股份;分期发行独立核算子股,发起变相设立新的大型集合产品;违反规定聘请大集合产品投资顾问;未经登记签订合同的,为法律、行政法规和中国证监会规定的其他事项。
  然而,大型集合资产管理计划无论是转为公募基金还是私募股权基金,都面临着不同的投资范围和持有人流失。从最初的5万认购门槛来看,转型为公募基金相对比较接近,这也是监管部门提倡的。但是,仍然存在许多问题。不少证券公司的资产管理人士告诉证券公司记者,主要有三点:

  一是将大型集合资产管理计划转为公募基金,两者的允许投资范围不同。例如,如果私募股权债券等品种的公募资金不能投资,那么原来大额募集的这部分资产就不能转让,需要通过其他方式变现或处理;
  其次,一个庞大的资金池中可能有数万甚至数万的投资者。转型需要持有人的同意,这对于证券公司的资产管理来说是一个巨大的工程。如果投资者不同意转换持有策略相似的公募基金,就会选择退出,造成部分客户的损失;

  三是尚未取得公募基金许可证的证券公司的资产管理,需要向中国证监会申请受理。参照公款运行标准,整改后的合同期限原则上不超过三年。如转为私募股权管理计划,持有人数量不能超过200人,且投资金额必须加上私募的门槛。
  华东某证券公司资产管理部表示,此前已发行了多只策略相似的公募基金,并对持有人数量、资产结构和大额集合布局进行了梳理,并上报了整改方案。它只与《资产管理规则》相比较,看是否有错误,真正的实际问题还需要一个一个地解决。

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