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【长财大智慧】构建完备现代金融体系亟须“补短板”(2018-09-17)

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  现代金融体系是现代经济体系中不可或缺的组成部分。构建完整的现代金融体系是我国金融业的当务之急。业内专家表示,未来要构建现代化、市场化、创新型的金融体系,必须使市场机制在金融资源配置中起决定性作用;同时,要使货币政策由数量型框架向价格型框架转变。
  金融体制转型迫在眉睫

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  “构建完整的现代金融体系是中国金融的当务之急,迫切需要弥补自身的不足。”浙商银行董事长沈仁康表示,现代金融体系对中国未来发展具有重要意义。经济与金融的关系要求中国尽快建立现代金融体系。金融是现代经济的核心,是资源配置的枢纽。现代金融体系是现代经济体系中不可或缺的组成部分,对推动供给侧结构性改革、提高经济质量和效益具有重要作用。
  国家金融与发展实验室副主任殷剑锋表示,我国金融体系仍然是一个相对封闭的体系。客观地说,改革开放40年来,这个以银行为主导、政府主导的相对封闭的金融体系,完成了动员储蓄、促进大规模投资和经济快速增长的任务。然而,这样的金融体系已经不能适应未来中国经济结构的变化,包括人口结构、产业结构、需求结构等。

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  目前,我国金融体系已不能适应新阶段经济发展的需要。报告认为,一是金融体系不能满足实体经济的新需求;二是政府与市场界限不清;三是金融风险。防范系统性金融风险已成为政府“三大战役”之一。

  沈仁康说,纵观世界,主要发达国家都建立了现代金融体系,中国也必须建立符合自身发展特点的现代金融体系。站在当前这个点上,中国金融体系的优势和劣势是显而易见的。一方面,改革开放40年来,中国金融发展迅速,取得举世瞩目的辉煌成就。另一方面,我国金融资源配置不平衡,对实体经济的服务不足,国际竞争力有限,金融抑制程度高。
  报告提出,建设现代市场化、创新型金融体系,要从七个方面着手:一是真正发挥市场机制在金融资源配置中的决定性作用;二是进一步推进银行商业化;三是发展银行业围绕诚信义务,健全资本市场;四是建立支持创新和产业升级的金融政策;五是推进银行商业化,即金融监管要守住不发生系统性金融风险的底线;六是,货币政策要从数量型向价格型转变;第七,完善现代金融法制。

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  充分发挥政策利率的锚定作用
  中国人民银行金融研究所所长孙国锋在报告中提出,金融体系要与实体经济相适应,与实体经济实现良性循环,货币政策要与金融体系相适应,这既需要科学制定,又需要有效实施,以促进金融体系与实体经济的良性循环。因此,构建与现代金融体系相适应的货币政策框架显得尤为重要。

  “货币政策转型面临的核心问题是逐步从控制数量转向控制价格。”北京大学国家发展研究院副院长黄一平表示,在转型过程中,金融体系将面临三个问题。首先,目前的金融机构仍以银行为主,融资方式以间接融资为主。二是银行体系以大银行为主,存款主要集中在大银行。因此,流动性管理具有特殊的意义。在银行间市场,大银行是资金的提供者,而中小银行一般是借款人,这与美国的情况并不完全一致。第三,在很多层面上,政府有各种隐性担保,或者说是促进了银行扩张的冲动,因为隐性担保不具备很强的市场约束性。

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  对于如何构建与我国金融体系相适应的货币政策框架,孙国锋建议,首先要确立中国央行的政策利率,锚定和引导预期。今后一个时期,要坚定不移地确立政策利率调控框架的核心地位,着力构建和理顺政策利率传导机制,充分发挥包括中短期政策利率在内的政策性利率调控功能,逐步替代存贷款基准利率,继续以m2等量化指标作为监测指标。
  其次,要稳定央行流动性运行机制。为充分发挥央行政策性利率的预期功能,有必要扩大贷款便利工具的合格抵押品范围,确保抵押品的可获得性、规模性和便利性。加快推进信贷资产质押和央行内部评级试点,增加金融机构合格担保品,建立国债、地方政府债券、金融机构债券等担保品体系,符合一定信用等级要求的银行贷款和公司债券。

  此外,中国人民银行研究所货币政策与政策研究司司长牛牧红说,建立新的现代金融体系的基础是理顺政府与市场的关系。其中,进一步建立和完善金融调控体系,要特别重视货币政策在维护金融稳定中的作用,完善货币政策和宏观审慎的双重支柱。同时,要加强市场基准利率的培育,使之更具交易性和代表性,成为资本定价的依据。

  提高创新资本形成效率
  “中国金融体系必须提高创新资本形成的效率,从而最有效地提高行业的技术含量,培育新的经济企业,形成具有抵御风险能力的制度安排。”中国证券投资基金协会会长洪磊认为,中国现代金融体系的主要方向是发展以资本市场为基础的金融体系,为全社会提供更多充足的风险资本,产生新的经济动力。

  黄一平说,如果市场不能很好地发挥融资作用,就意味着市场机制还不完善。比如,规则的制定和实施往往具有很强的行政性,这就带来了很多不确定性,导致了市场与监管之间的博弈,而不是市场之间的博弈。同时,投资者缺乏耐心,很多投资者更是短线投机。
  报告从四个方面对中国现代资本市场建设提出了政策建议。一是理顺行政监管与市场的关系,使市场在资源配置中发挥决定性作用。二是提升立法地位,全面构建资本市场基本法律规范。三是推进机构监管与职能监管相协调,构建现代行业治理体系。四是推进资本市场综合税制改革,为资本市场发展营造良好环境。

  在投资者保护方面,黄一平表示,所有金融机构都应执行《投资者适当性规则》。并非所有为个人和投资者提供金融服务或投资机会的金融服务都是好服务,应考虑其风险识别和承受能力。

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