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【成量股份】小市值公司暴增,IPO落榜生“复读”回A需看仔细(2018-10-22)

成量股份

成量股份——002828

沉寂已久的A股并购市场正在悄然发生变化。
近日,中国证监会新闻发言人在回答记者提问时表示,为顺应市场需求,统一企业是否重新申请IPO的监管标准,支持优质企业参与上市公司兼并重组,在推动上市公司质量提升的同时,中国证监会将IPO筹划与上市的时间间隔从3年缩短为6个月。

近三年来,已有150多家公司在IPO门上失败,离开了A股市场。如今,企业素质有望走上“复读”之路,摆脱过去的错误,以重组上市的方式进入“A股学校”。
河越宽,河就越宽。目前,A股市场市值在30亿元以下的公司有1331家,非创业板公司948家。其中,700多家企业不存在阻碍改制的“立案调查”问题,可能成为“高绩效复读生”的首选。

成量股份——002510

业内人士认为,市场不应将并购“新政”理解为又一次“炒壳”机会。再者,IPO是否本来就意味着公司存在一定的缺陷,而能够克服缺陷,通过重组上市进入资本市场的公司数量相对有限。

小市值公司一路飙升,但并非所有公司都能卖壳
按照以往的标准,市值在30亿元以下的公司可视为“小市值”公司,控股成本可控制在10亿元以下。

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目前,市场低迷使得这一群体迅速扩张。据数据显示,有37家公司的市值在1330亿元以下,占总市值的1%。
在过去,市值在20亿元以下的相对罕见的公司也变成了“普通商品”。市值在20亿元以下的非创业板公司有445家,其中市值在15亿元以下的公司有152家。

成为小市值公司总是有原因的。除了主营业务,一些公司也存在问题。

成量股份——600352

如被停牌的金亚科技市值已降至3亿元以下,公司因欺诈发行股票等违法行为已被移送公安机关。
类似于金亚科技,这类公司自然不可能用并购来“扭转命运”,而金亚科技仍然是创业板公司。

根据《重组管理办法》,上市公司进行资产重组的,公司及其控股股东、实际控制人近三年未因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查;公司及其控股股东和实际控制人在过去12个月内没有受到交易所的公开谴责,也没有发生其他重大失信案件。

剔除创业板公司后,部分公司并不存在上述问题。这意味着,从“shell资源”的角度来看,它们都是可选的目标。
如丰兴股份目前市值仅10.68亿元,实际控制人的总持股比例约为46%。按此计算,即使将实际控制人持有的全部股份全部收购,成本也不会超过5亿元。如果实际控制权转让与资产收购同时进行,收购对象原股东的稀释程度非常有限。

从股东角度看,这些市值小的公司大多掌握在民间资本手中,也有一小部分是国有资产。其中,“袖珍股”(市值约10亿元,甚至更低)更集中在一些资本参与者手中。然而,考虑到它们的进入时间,它们中的许多都处于浮亏状态。
什么是“优秀复读生”

按照此前的要求,IPO是否计划重组上市需要间隔3年,并加强信息披露监管。考虑到企业发展的周期性,很多企业在上市后很长一段时间内几乎告别了A股市场。
回到三年前,自2015年10月以来,已有150多家公司在IPO审核中被否决。

即使不是这样,考虑到IPO本身对企业的财务要求和审计门槛较高,这150多家公司中,经过稍作调整就可以被资本市场接受的公司还有不少。
这种情况也得到了证监会发言人的认可,他表示,考虑到IPO是否获批的各种原因,在对IPO是否被否的原因进行整改后,公司治理规范、盈利能力良好的企业很多,利用资本市场发展壮大的呼声非常强烈。

“复读生”也要严格考试
以上150家IPO公司中,有多少能够“改过自新”,以重组上市的形式进入资本市场?

有投行人士表示,IPO是否获批存在一定问题。有些问题比较严重,如关联交易金额大、毛利率与同业差距较大、存在违法行为等,企业自身难以解决。
但是,有些问题不会对企业的长期可持续发展产生重大影响。也许这是暂时的和局部的问题。解决后仍能满足IPO的要求。这种通过重组上市的方式进入资本市场,也有利于与中小投资者分享增长收益。

“这要看各家公司的实际情况,但肯定有一些公司会做这个计算。”并强调重组上市的审核标准与IPO相同。如果IPO被否决时使用同样的条件,肯定行不通。
从更广的角度看,无论IPO是否计划重组,大幅缩短上市间隔的政策只是监管部门近期发布的一系列并购“新政”的一部分。对于小型并购交易,开通快速审核渠道,放宽对配套募集资金用途的控制,而参与交易的公司有200人,经合规核查后可以参与兼并重组,政府将为小市值公司的转型发展和产业升级提供帮助。

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