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「000718股吧」美联储急了!突发降息有何深意?


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  3月3日23:00,美联储紧急降低利率50基点至1.00%-1.25%,并将超额准备金率(IOER)降低50基点至1.1%。这是自2008年金融危机以来的第一次。关于降息的规定,其幅度和速度都超出了市场的预期。关于美联储出人意料的举动,道琼斯指数似乎没有购买它,并且在反弹之后,它再次下跌了近3%。鲍威尔在随后的新闻发布会上说,疫情对美国经济前景产生了重大影响。美联储为加速“资产短缺”分配逻辑而采取的举措也已成为促使A股券商和房地产引领上涨的因素之一,而上周五我们的微信标题“全球股市崩盘和A股崩盘!这轮危机不一样!》提到的逻辑是一致的。但是,我们应该注意这种意外降息背后的深刻含义。
  次级抵押贷款危机后首次非常规降息

  上周,美国国债收益率随美国股市上涨了一倍。对此,业内人士预测,处于赤字压力下的美联储将最迟于6月采取行动。鲍威尔在上周末结束了最后的讲话,并将在必要时采取行动。市场在3月底就美联储的定期降息达成了协议。周一,道琼斯指数赢得了绝地反弹。但是在星期二,鲍威尔的“恐慌”行动导致全球股市再次陷入纠缠。
  鲍威尔在资历方面比伯南克和耶伦更了解金融市场,在耐心和对责任的理解上,他不逊于沃尔克。为应对疫情的经济影响,美联储降息是合乎逻辑的,但客观地讲,作为“万不得已的贷款人”,美联储不应过早采取行动。鲍威尔做出了如此令人震惊的选择,很可能有两个更强的不确定因素使他不得不套期保值:最重要的一个因素是疫情对美国经济的影响或超出预期,而第二个因素可能会颠覆当前的美国国家政策。美国大选方向带来的市场情绪变化。

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  美联储出人意料的降息正在加剧股市的不安情绪。在世纪之交前后的动荡岁月中,美联储此前曾非常规地七次降息。格林斯潘表演了4次,伯南克表演了3次。最常见的一点是他摆脱了危险,变得非常被动。只有1998年10月的那一次对改善股市情绪产生了相对令人满意的效果。对市场的影响是有限的。

  图1:美联储非常规降息的影响分析资料来源:证券市场红色周刊
  客观比较而言,美联储出人意料的举动对市场产​​生了三方面的影响:

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  1.鲍威尔的紧急行动增加了市场对疫情影响的担忧。
  2.更重要的一点是,这种非常规的降息是在当前降息周期的中期,并且与在降息周期的早期实施的前两轮格林斯潘和伯南克不同,因此超出市场预期更糟。一些。此外,与前两轮非常规降息相比,前两轮的背景是基于大规模全球危机的破坏和实质性威胁。基础已经薄弱。在本轮疫情爆发之前,全球基本面的基础显然还不是那么糟糕,总体形势处于软着陆,特别是中美贸易冲突也有所缓解。

  3.老问题仍然是市场必须考虑如何应对潜在的“资产短缺”。美联储的举动给股市投资者带来压力,甚至震惊了美国债券投资者。上周,美国10年期美国国债收益率雪崩,再创历史新低。鲍威尔的无奈之举低至1.02%,加速了对“资产短缺”的预期。

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  图2:分析美联储非常规降息对市场的深远影响资料来源:证券市场红色周刊
  总而言之,鲍威尔在这一轮的运作绝非完美,但短期内可能是最佳选择。如果遵循特朗普的意愿,美联储应加快降息速度,例如将利率降低75基点,甚至想象降息将是“一步到位”。格林斯潘对利率的“魔术操纵”已经过时,因为美元已经失去了足够的降息空间。如果降息步伐盲目扩大,弹药用尽仍然无济于事,这将引起市场更大的恐慌。市场担心疫情,甚至更担心经济下滑,但最担心的是“政策失灵”。

  对全球和中国的货币政策有何影响?

  按照惯例,这轮降息的顺序是,非美元货币先降息,然后再降美元。这也是全球央行在疫情之前达成的“默契”。美元仍然具有“锚定效应”,这对其他中央银行的决策具有重要参考意义。.但是现在,“锚”实际上“被抢走了”​​,这无疑可能会加速其他央行的步伐,“大释放”似乎就在眼前。
  鲍威尔的做法还发出信号,即全球政府使用“撒水+扩大赤字”的组合来抵制疫情对进一步升温的预期。结合从大萧条中汲取的经验教训和过去的各种经济危机,合理地“放水”以稳定市场情绪,然后迅速考虑采取财政政策应对措施是合理的。其次,各国财政部极有可能通过发行国债归还资金,以暂时扩大政府赤字,触发一轮“增加杠杆”并实施各自的支持计划。

  国内主流机构同意,美联储的举动将进一步开放国内宽松空间。其中,中信证券的固定收益认为,央行可能会在3月份继续“降息”。海通证券认为,LPR利率有望进一步下降,甚至不排除降准的可能性。值得注意的是,我国的利率市场化仍需要改善。有“水”,但企业“送水”的结果证明了企业缺乏更有效的“水输送渠道”。投资者需要注意下周一(3月9日)发布的2月份M1数据,因为1月份M1的增长率为0。为了应对疫情,公司当前的储蓄几乎“完成”了,该如何计算2月份的数据?它已成为预测央行宽松程度的重要指标之一。
  值得注意的是,疫情危机的根源在于疫情,解决疫情比其他政策更为重要。因此,仅相信“大放水+赤字扩大”之路就永远不会前进。这种过于乐观的大胆是不可取的。

  预计“资产短缺”将再次升温,优先考虑券商板块!
  美元意外降息将提振“资产短缺”的预期。根据“资产短缺”下的分配逻辑(同样,资产短缺分配逻辑不同于低估值或高增长分配逻辑,也不同于跟踪行业支持政策的跟踪),投资者仍然可以优先考虑券商类别。

  基本逻辑与上周五的文章“全球股市崩盘和A股崩盘!这轮危机不一样!》与上述相同:
  ————就A股而言,2014年上半年对资产短缺的反应相对缓慢。经过多轮的跌宕起伏,市场在年中加速发展。重型资产行业受到强烈追捧,例如钢铁,建筑,银行,券商,保险,交通运输等炙手可热,电子,农业,医药和食品则处于底部。但是,假期后的初始资产短缺与当时的情况截然不同。电子技术,农业和食品较热,较重的资产处于较低端,房地产开始兴起,而券商仍保持相对强势。为什么会这样呢?

  今年,管理层使用管理计划来加速“股票的打印”,而不是“钞票的打印”来描述这一政策变化。目的是将资金存量直接注入该实体,以弥补主要基于银行贷款的公司间接融资的不足。随着经济的发展,科创板的快速上市只是直接融资的一种方式,可以促进注册制度的预期加速,并开放直接融资的纽带。
  此外,中金公司的IPO申请也发布了两个主要信号:

  一种是新的证券法将于3月1日生效,但目前主板IPO市盈率的23倍上限可能仍会维持一段时间。中金公司的IPO紧锣密鼓地进行,这意味着各种新证券法的预期推出将加速,包括注册系统。
  其次,中金公司去年吸收了阿里和腾讯。大型券商的发展模式引起了广泛的市场关注。尽管建立大型和小型摩洛哥投资银行等顶级投资银行需要时间,但我国的证券业注定要实现这一目标。目标。

  房地产股走强!住房促销正在逐步升温!
  在最近的两天里,除了主要的基础设施建设外,房地产股也悄悄走强。如今,板块中有10多个股涨停。房地产板块也值得关注。美国人的养老金在股票市场,而中国人民的首都在房子里。这就是美国股票对美国经济以及房地产市场对我国经济的重要性。

  向上看,我国未来土地融资的重要性正在下降,但是不可能一step而就,而且在全国范围内也不尽相同。一个城市,一项政策就是规范。今年年初,北京和上海的土地购置热情显示出升温的迹象。
  再往下看,自从疫情以来,管理层已反复下令“不要猜测住房和住房”,今天再次强调,高层政策并未放松。然而,在疫情之下,坚持“住房和住房不投机”正是消化股票的关键。强调“没有猜测”是正确的答案,强调“活着”是关键和深刻的意义。这是要振兴住房业资金链,解决一年来住房企业债务高峰的问题。重要的。从3月1日起,全国所有现有抵押合同都需要“辞职”,明年新的住房市场贷款利率计算标准将生效。近来,地方房地产市场政策的调整和房地产企业的促进升温。可以说,房地产市场的注意力将在未来两年内持续下去,合理购房仍然是抵御“资产短缺”的重要选择之一。

  如何为A股选择板块配置?
  结合以上所述,投资者可以关注中信证券,海通证券等主要的券商,杠杆率高,现金流量大,销售能力强的余地,例如万科A,金地集团等

  除了主流的“资产短缺”分配逻辑外,根据非主流逻辑,投资者还可以适当关注资源存量的方向:首先是黄金,其次是原油,还有两个资金库。自从伯南克于2007年8月意外降息以来,黄金已脱离了50个月的牛市,累计涨幅超过170%。从那以后,原油开始了牛市的回合,上涨了72%。原油价格目前徘徊在每桶47美元左右,接近2007年的低位。

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