你的位置:奥达菲股票信息网 > 股吧资讯 > 【000697股吧】A股优质资产具吸引力

【000697股吧】A股优质资产具吸引力


000697股吧——怎样购买基金

  指南
  短期流动性冲击的高峰已经出现,并且流动性缺口/风险有望在未来收敛。海外权益已进入最低谷,而权益流动性的恢复仍需明确疫情变量。优质的A股资产具有吸引力,并进入分配区域。

000697股吧

  概要
  海外流动性冲击的高峰已经出现,边际流动性缺口/风险可能会趋于一致。在美联储的零利率+回购+量化宽松+中央银行掉期+ CPFF的结合下,其影响最初表现为:1)从利率的角度来看,过去两周里Libor-OIS利差的斜率急剧下降,十年期国债掉期利差下降,日元兑美元掉期基准反弹,表明离岸/在岸美元流动性恐慌状况已得到初步控制。2)从资产关系的角度来看,美国10年期美国国债的利率下降了,美国股票波动了,由流动性恐慌引起的资产的高相关性开始下降,资产定价已经正常化。3)从货币角度看,美元指数在短期急剧上升后走弱。尽管风险规避,但海外投资者对美元的需求仍将保持相对较高的强度。从边际角度来看,在美联储的流动性供应减少,资产波动性下降,市场机制理顺,借贷意愿上升之后,美元的流动性趋紧。有望缓解。

000697股吧——什么是大小非解禁

  海外权益已进入最低谷,下一个迹象是信用风险的边际缓解。在新的王冠疫情的影响下,标准普尔500指数下跌了30%,波动率飙升至2008年以后,北美高收益/投资级债券的信用息差急剧上升。以美国1929年的大萧条,1987年的“黑色星期一”,2000年的互联网泡沫破裂以及2008年的“雷曼时刻”的四个极端市场波动为例,股票市场经历了两次阶段:1)第一阶段表现为恐慌性抛售,对经济/收益前景的悲观定价以及伴随的流动性危机(例如2008年“雷曼时刻”货币市场冻结),股指在短期内往往会急剧下跌。时间,该比例通常为30%左右。2)第二阶段表现为投资者开始合理地评估经济/信贷前景以及政策反周期管理的效果。此阶段表现为冲击合并。我们认为,随着流动性风险的缓解,第一阶段的冲击有望缓解,权益将进入底部。未来的核心在于何时信用风险将缓解。

  政策变量已经被转发,权益/信贷流动性的恢复需要等待疫情和经济信号之间的明显差距。根据历史经验,权益流动性取决于中期经济增长预期,而当前的全球疫情保证金决定风险溢出的方向和中期经济预期,这反过来又决定了资本流动的保证金。目前,政策变量已被转发,全球货币政策已完全放松,全球金融有望得到协调。因此,权益流动性恢复的积极条件已经开始,但是我们仍然需要等待全球疫情和经济利润率变得更加清晰。
  中国A股外资优先投资组合的估值已进入分配范围。流动性风险的影响减轻后,预计北商将恢复净流入。根据我们的计算,过去一个月分配的外资净流出一直是北方资金净流出的重要力量,或者是由于在全球风险的影响下权重的重新平衡所致。市场剧烈波动后,A股外资优先投资组合的估值接近历史平均值-1x标准差,进入分配范围。从这个角度来看,在全球流动性冲击缓解之后,中国的优质资产有望重新获得向北方的净流入。

000697股吧——冀东水泥股票

  风险警告:疫情超出了预期,震荡超出了预期,宽松的政策未能达到预期。
  文本

  1.海外流动性冲击的高峰已经出现,边际流动性缺口/风险可能会趋于一致

000697股吧——股指期货模拟比赛

  短期流动性冲击的高峰已经出现。一些投资者对美联储在过去两周的“紧急措施”持负面态度,这在很大程度上是由于货币政策效率低下,无法刺激公共卫生风险环境中的需求。我们认为,市场可能对美联储的政策意图误判了,而醉汉的意图不是喝酒。与更积极的财政刺激措施和医疗管理措施相比,美联储“零利率+回购+量化宽松+中央银行掉期+ CPFF”的组合拳击的目的是在疫情冲击期间提供足够的流动性,以稳定市场情绪,减少财务运作,并运用正常的市场机制来平滑市场波动。在过去的两周中,全球所有主要类别的资产都在恐慌中被出售,避险资产不再“对冲”。金融中介机构不愿承担交易对手风险。投资机构采取了广泛的头寸控制/杠杆降低措施。但是,从目前的角度来看,宽松的流动性供应政策的影响已经初露端倪,短期流动性冲击的高峰可能已经出现,这体现在:
  1)从利率的角度来看,过去两周里Libor-OIS利差的急剧上升已经放缓,十年期美国国债掉期利差已经下降,日元兑美元掉期基准已经反弹,表明离岸/美元流动性恐慌状况最初得到了控制。

  2)从资产关系的角度来看,美国10年期美国国债利率下降,美国股市进入动荡,这也表明流动性恐慌导致的高交叉资产相关性开始下降,资产定价已正常化。

  3)从货币角度看,美元指数在短期急剧上升后走弱。
  在避险情绪下,美元需求可能仍会保持相对较高的强度,但从边际角度来看,流动性紧张状况有望改善。在海外疫情迅速恶化的环境下,我们认为避险情绪仍将驱使海外投资者对美元的需求保持较高的强度。但是,由于美联储流动性供应的边际宽松,资产波动性的下降以及市场机制的合理化/借款意愿的修复,预计美元的流动性缺口将得到缓解,恐慌情绪有望得到缓解。

  2.权益进入底部,下一个迹象是信用风险缓解
  美国股市已进入最低区间,下一个迹象是信贷风险的边际缓解。在这轮疫情冲击中,标准普尔500指数下跌了30%,波动率飙升至2008年以后,北美高收益/投资级债券信贷息差急剧上升。以美国1929年的大萧条,1987年的“黑色星期一”,2000年的互联网泡沫破裂以及2008年的“雷曼时刻”的四个极端市场波动为例,股票市场经历了两次阶段:1)第一阶段表现为恐慌性抛售,对悲观的经济/收益前景表示定价,并伴随着流动性危机(例如2008年“雷曼时刻”货币市场冻结),股指往往会在短时间内急剧下跌,这个比例通常约为30%。2)在第二阶段,投资者开始合理地评估经济/信贷前景以及政策反周期管理的效果。在这个阶段,股票市场似乎是动荡的。我们认为,随着流动性风险的缓解,第一阶段的冲击预计将缓解,权益将进入谷底。在疫情的影响下,信用风险的演变可能成为下一阶段海外权益关注的焦点。

  3.信贷/流动性的恢复要求疫情和经济信号之间有明确的余量
  3.1.历史经验表明,中期经济预期的变化决定了资本的方向

  历史经验表明,在风险冲击下,海外资本流动的变化(方向和规模)取决于中期经济预期的变化。在一年之后的第一份特别报告“鼠年的第一周,解构资金北向”中,我们详细研究了资本流动的决定因素。我们可以将风险分为两类。一种是特质风险,其源于许多方面,例如地缘政治,公共卫生事件,政策措施,市场波动等。主要特征是风险溢出存在短期干扰,但并没有改变经济趋势。中期。另一类是系统性风险,其特征是发生了可以改变中期经济发展方向的风险,例如金融和经济危机,宏观调控和地缘政治等具有更大影响力的风险。通过描绘过去20年中重要的国际风险与全球经济和资本流动之间的联系关系,我们可以看到两种类型的风险对经济的影响以及以资本定价的风险:
  1)短期风险干扰不会对经济造成影响。在短期风险落地之后,按照中期经济运行的方向纠正资本。9/11,非典,英国脱欧公投以及特朗普的大选胜利,全球经济处于自下而上的时期。在上述风险落地之后,全球资本流入加速。

  2)一旦发生系统性风险,它将对经济冲击/经济衰退产生深远影响,短期内资本流动的方向通常是不可逆的。例如07-08年的金融危机,11-13年的欧洲债务危机以及18-19年的中美经贸摩擦。
  3.2.对于海外而言,权益流动性的恢复需要等到疫情的利润清除

  疫情的幅度决定了风险溢出的方向和中期经济预期,这反过来又决定了资本流动的幅度,但目前的情况尚不清楚。包括美国在内,全球经济处于疫情之前,处于复苏乏力的初期,主要经济体疫情的出现在很大程度上影响了全球供应链的正常运转以及技术衰退的潜在风险。在全球疫情的管理和控制中,各个经济体之间也存在许多巨大的差异,这增加了疫情管理的不确定性及其对经济的影响。目前,政策变数已经提出,全球货币政策已经完全放松,全球金融有望得到协调。因此,权益流动性恢复的积极条件已经开始,但是我们仍然需要等待全球疫情和经济利润率变得更加清晰。
  4.中国的优质资产进入分配区,预计分配机构将重新平衡4.1。北向资金外流增加了国内A股市场的抛售压力

  资金向北流出,加大了国内A股市场的抛售压力。本轮A股市场始于2019年11月,北向资金的加速流入是这一轮市场的重要边际增长。但是,在新皇冠疫情发生之后,外资流入速度减慢并出现了下降。特别是近两周以来全球疫情蔓延以来,全球系统性风险上升和北向资金总净流出超过700亿元,构成了A股市场的巨大抛售压力。从前20大净流入目标的风格特征来看,北京资金投资也发生了重要变化。2020年1月,北京资金投资偏向于大市值/稳定利润值板块。在中国发生疫情之后,它转向了高利润增长。在北京全球动荡之后,资金显示出恢复稳定利润价值的迹象,这也表明北京投资者的风险偏好迅速下降。
  4.2.配置资金的流出是过去一个月北向净流出的重要特征

  配置资金的流出是过去一个月北向净流出的重要特征。根据我们的模型计算,过去一个月,外资银行托管(配置类型)的北商资金净流出408.76亿元,中国机构托管的北商资金净流出93.02亿元,托管的北商资金净流出一家香港投资银行的净流出。流出167.54亿元,外资银行(交易性)托管的北上资金净流出246.35亿元。其中,北向资金的配置型资金净流出接近总净流出的45%,净流出的绝对规模高于过去两年所有以往风险冲击的净流出。这是过去一个月资金北向的主要净流出。边际权力。以上反映出,在全球疫情风险的影响下,北向资金对权益资产配置的偏好有所下降。
  不同类型的北上市资金在不同的板块上有不同的投资。其中,交易类型已开始购买传统的优惠板块,例如食品和饮料,消费者服务,银行和建筑材料,而配置类型已大量外流。发生上述变化的原因可能是,在全球风险冲击中,以分配为导向的海外机构已系统性地减少了权益资产的分配,以促进传统偏好的减少。以交易为导向的海外机构已经开始在超跌股价中寻找投资机会。

  中国优质资产的估值已进入海外资本配置范围,在流动性风险缓解后,预计将出现净流入。在我们2019年6月的报告《海外资本流动的驱动,分配,时间和前景》中,我们详细阐述了资金的时间和分配框架。根据我们的计算,由于最近市场出现大幅调整,外国传统优先投资组合的估值迅速下降,接近2018年的悲观状况和-1倍标准差的历史平均值。从估值的角度来看,它已经进入了外资配置范围。我们认为,在流动性风险和海外资产波动性下降之后,预计资金将恢复为中国的优质股票资产,尤其是分配力量。
  5.附录数据图表-北向资金流向和配置跟踪

以上是由奥德菲网为您整理编辑【000697股吧】A股优质资产具吸引力的全部内容,旨在促进信息交流。同时,为您提供怎样购买基金、冀东水泥股票、什么是大小非解禁、股指期货模拟比赛等文章资讯。

声明:本文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。本站拥有对此声明的最终解释权。

转载请注明:奥达菲股票信息网 » 【000697股吧】A股优质资产具吸引力

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

近期文章

随机文章

热门标签