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「000665股吧」大宗商品暴跌背后的企业众生相

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  自2月以来,新的皇冠疫情已在全球蔓延,对工业产品的需求急剧下降。原油市场遭受了价格战和主要产油国需求下降的双重影响。全球主要商品的价格已大幅下跌。在价格急剧下跌的背景下,许多贱金属价格已跌破其成本价格,可以预见的是,上游公司的利润将大大减少甚至亏损。在中国首先受到控制的疫情的背景下,中下游公司已经开始大规模库存,并且成品已经堆放在满仓库中。押注内需的复苏已成为公司的巧合选择。
  上游企业进入“难关”

  作为华北地区最重要的电解铝产地之一,山东的电解铝市场在一定程度上已成为行业指标,目前的发展势头不利于上游企业。受疫情影响,铝价在一年后继续下跌。电解铝厂告别了去年下半年的高利润,并迅速进入亏损状态。
  山东某大型铝业公司副总经理王飞(化名)告诉记者,该公司在春节后一直很好地恢复了生产,目前处于接近满负荷生产的状态。但是,最近电解铝价格的下跌压力越来越大。损失已经迫在眉睫。估计从3月下旬开始,该公司将从每吨电解铝的盈利转为亏损。

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  根据SMM的统计,3月份国产电解铝的加权平均现金成本为11709.4元/吨。在4月3日,SMM A00级铝的价格为11590元/吨的情况下,目前国内电解铝运营能力的61.5%正在失去现金成本。

  但是,王菲的公司在行业中仍然处于更好的位置。作为行业龙头,该公司不仅拥有从氧化铝到下游最终产品的整个产业链,还拥有自己的发电厂。电解铝工业中最重要的成本之一是电费。电力和氧化铝约占电解铝成本的70%。这意味着对于没有自备电厂的企业而言,电解铝的成本将更高。王飞说:“中小型电解铝企业的生产能力损失将很快超过1000元。”
  此外,云能中汇证券部的一位人士在接受《中国证券报》记者的电话咨询时表示,国际铜价的急剧下跌将对该公司的资源矿利润产生“巨大”影响。根据云能中汇的2019年年度报告,该公司目前每年在铜精矿中生产超过20万吨的铜。不过,有消息来源称,铜价大幅下跌对工业业绩的影响还需要考虑对冲对期货市场的具体影响。目前尚不确定价格下跌对利润的具体影响。

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  中下游公司押注中国需求
  在上游公司担心价格持续下跌的同时,一些中下游公司没有减少订单,连续生产甚至导致一些成品仓库“爆炸”。

  浙江一家电缆公司的总经理李成对《中国证券报》记者说:“我们的库存已经堆积如山。”自三月以来,该公司提高了电缆的生产速度。

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  根据SMM的最新调查数据,大多数制造商目前报告下游需求处于恢复周期,预计4月份消费量将增加。预计4月份精炼铜棒企业开工率为64.44%,比上月提高5.04%;其中,精炼铜棒企业开工率达5%。电线电缆企业4月份开工率预计为80.01%,比上月提高4.18个百分点。
  山东的炼油企业也在提高产量。山东一些地精企业告诉《中国证券报》记者,该公司库存一直处于历史高位,但生产速度并未下降。

  原材料价格的持续下跌是下游公司提高产量的动力之一。国泰君安期货原油研究部主任王晓告诉《中国证券报》记者,大多数国内生产商的库存水平很高。在疫情持续的海外消费和不良订单的情况下,期货盘面的利润非常可观,这些制造商正在不断增加。超负荷生产会将更多的原油变成成品,这些成品仅以库存的形式累积,然后可以释放更多的库存来购买更多的低价原油。

  增加马力产量的另一面是预期中国需求将恢复增长。
  “国内宏观经济政策发力的预期非常明确。我们还与最终客户进行了讨论。目前有适当的库存空间。”李成告诉《中国证券报》记者。电缆的主要用户是家电网等,并且该行业很普遍。预计在疫情缓解后,电力投资将加速增长。

  中大期货首席经济学家景传向《中国证券报》记者分析说,国内货币金融政策对海外的空间较大,整个市场对国内政策带来的消费者需求的预期非常明确。 “新基础设施”。
  王飞说:“铝行业的下游型材公司也在继续库存。”一些型材主要用于房地产行业的装饰。公司预计,随着疫情改善,房地产需求将继续复苏。

  据SMM统计,自3月中旬以来,铝加工出口的新订单已大大减弱,海外疫情的蔓延已开始对铝加工行业产生负面影响,企业制成品库存压力加大。就国内需求而言,目前与幕墙板和建筑型材等建筑材料相关的铝加工订单较上月略有回暖,但与包装相关的订单仍没有改善的迹象。
  大宗商品将保持低位震荡

  在连续下跌之后,原油,铜和铝等重要商品的价格已跌至上游公司的成本线以下。市场普遍认为,在全球经济复苏不确定的情况下,此类商品价格几乎没有继续下跌的空间。在这种情况下,商品的实质价格反弹似乎很难实现。
  以铜为例,供应方面的萎缩趋势已经非常明显。波兰总理莫拉维奇最近表示,随着铜价跌破5,000美元,世界上重要的铜和银生产商之一的国有波兰铜业集团(KGHM)目前正在盈亏平衡点下运营。莫拉维基告诉上议院,“该公司的收支平衡点在每吨5100美元至5200美元之间。”从当前的国际铜价来看,KGHM的每吨铜亏损。

  “全球铜矿连续两年的供应增长已经结束,矿山的产量现在为零增量。随着矿山供应的减少,铜价将开始上涨。”
  在电解铝行业,减产也在持续。自3月中旬以来,电解铝厂已陆续选择积极减少产量。截至4月3日,SMM计算得出,家用电解铝的年生产能力已减少655,000吨,并且随着亏损周期的不断叠加,当前形势的持续叠加,现金亏损的领域可能会进一步扩大。预计第二季度国内电解铝产量将减少至150万吨,或全年减少200万吨。

  但是,市场参与者普遍认为,主要海外经济体采取的经济政策未必能带来快速的经济增长,而商品市场仍必须保持疲软的运行。
  顿河资产管理公司首席经济学家徐小青表示:“从成本的角度来看,大宗商品的确很难继续空头,但经济刺激能否促进大宗商品的崛起是另一个问题。”“商品需求仍然取决于实体。,最后一轮量化宽松政策有效刺激了商品,因为美联储提供了流动性,而中国提供了需求。两个主要经济体立即实现了目标。现在,如果没有人愿意提供需求,那么流动性是不够的。”

  景川还认为,即使中国的需求迅速恢复,对铜,铝,铅和锌等基本金属来说,依靠中国市场来消化全球产能也是不现实的。至于主要面向中国市场的动力煤,焦炭,螺纹钢等品种,在国内需求预期的情况下,预计价格将保持相对较高的水平。从2020年1月开始,上海期货交易所螺纹钢期货主力合约跌至360元/吨,跌幅约10%,明显低于铜等品种。

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