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【000652泰达股份】跟谁学能否逃脱中概股信任危机


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  瑞星事件的蝴蝶效应正在显现。在2月底卖空之后,GSX创始人Chen Xiangdong于4月8日发表了他的第一个声音,完全否认了该报告的规模化和夸大净利润。尽管如此,截至4月9日上午,GSX的股价仍未能摆脱持续下跌的命运。它从46.4美元/股的先前高点收盘至4月9日的30.47美元/股,单日跌幅为6.1%。
  作为A轮融资后首家在线教育上市公司,GSX的业绩“令人惊讶”。刚刚披露的年度报告显示,该公司2019年的净利润增长了10倍以上,其收入增长了4倍以上。在陷入卖空的后遗症和中国概念股的信任危机后,GSX可以继续上涨,引起了广泛关注。

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  股价暴跌
  “ Luckin Coffee爆炸了,一些机构联合卖空了爱奇艺。幸运的是,内部审计发现这是欺诈行为。中国企业最近的一系列财经新闻使我不得不立即做出回应,同时为中国股票树立正义。”陈向东说。这也是GSX负责人在做空一个半月之后第一次发表讲话。

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  2月底,卖空机构Grizzly发布了一份GSX长达59页的卖空报告。内容包括:2018年净利润膨胀了74.6%,假学生数量以及老股东出售股票。“犯罪”。GSX当时正式回应说,这种主观和逻辑混乱的报告不需要评估。

  卖空报告并未立即影响GSX的股价。报告发布后的一段时间内,GSX的股价在经历短暂的震荡后于3月26日飙升至42.46美元。转折点发生在4月3日,当时另一只中国概念股瑞星咖啡暴露了其财务欺诈问题,并被投资者大量抛售,导致中国概念股集体下跌。尽管GSX在4月3日晚上发布了其“明亮的” 2019年财务报告,但它表明该公司的净利润增长了10倍以上,收入增长了4倍以上。它仍然未能挽救股价下跌15.5%。
  股价连续三个交易日下跌后,陈向东公开回应了质疑。但截至北京时间4月9日上午,GSX收于每股30.47美元,跌幅为6.1%,总市值从2月底的105.2亿美元跌至72.72亿美元,跌破突破100亿美元大关。

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  陈向东说,该公司的数据已经过德勤审查,没有被伪造。在2019年底成立了内部检查部门,以每月验证业务数据。没有刷刷订单,注水,买房洗钱的行为,也没有从关联公司获得利润。“卖空事件不会对业务和公司产生任何影响。使公司真正成功的关键在于您如何为客户服务。卖空是一个外部问题。GSX是一家非常透明的公司,”陈向东强调。
  应对高成本和高利润

  去年6月,GSX在“唯一盈利的在线教育公司”的光环下在纽约证券交易所上市,发行价为10.5美元,主要在线进行大型类别的B2C在线直播。“大型班级在在线教育中拥有更好的利润模型和财务模型,毛利润可以达到50%-70%。”高级医师杜Di说。

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  从GSX的财务报告中可以看出,该公司的毛利率大大领先于该行业。同时,GSX的教师薪资比竞争对手的公司高40%-50%。因此,卖空报告质疑为什么高成本和高利润并存。
  陈向东说,公司保持高速增长的能力与其独特的业务战略有很大关系。GSX聘请了一组业内顶尖的教师,其客户单价保持在行业领先水平。大班模式也可以大规模利用这些教师的能力,这使得GSX在2019财年的毛利率达到75%,净利润率超过13%。

  长期从事K12培训操作的业内人士指出,这位著名的老师是GSX的产品壁垒,也是GSX的潜在风险点。如果著名老师辞职,将影响其业绩。

  此外,GSX透露,客户获取成本仅为400元人民币,大大低于行业平均水平,但GSX的客户获取渠道与竞争对手公司没有什么不同。陈向东认为,在2018年微信红利时期,GSX积累了大量流量。然而,在2019年,由于依赖外部采购,每个公司的客户获取成本已经变得一致,但是在购买流量之后,在主讲,教练和销售环节,内部运营,技术经验等环节之后,最终保留是一个地球世界。另外,总成本是总成本。如果学生多次续签申请,则将大大降低客户获取成本。
  但是,陈向东对诸如继续率和转换率之类的数据没有正面反应。他只强调行业具有不同的标准,因此该公司未发布此类指标。“在线大型班级中每个班级的继续率都在增加。当前小学阶段的增长率是迅速的,上个季度是百分之几百。”

  或被拖下
  从最新的财务报告来看,GSX的收入已经连续第五个季度增长了400%以上,并且已经连续第七个季度达到了非GAAP的盈利能力。在损失广泛的在线教育行业中,这确实是“罕见的”。

  但是目前,瑞星事件的蝴蝶效应正在显现。在出现了卖空的后遗症和中国概念股的信任危机之后,GSX可以继续保持业绩和股价的高增长。可以确定的是,中国概念股票教育公司的业绩正面临更严格的审查。
  4月8日,教育和培训巨头郝玮玮透露,其轻型企业员工可能与外部供应商“密谋,伪造了合同,并夸大了业绩”。国金证券分析师吴进操认为,该事件未来对整体业务的影响有限,或者可能带来短期估值下降。这更多是外国投资者对中国概念股的整体不信任。它甚至可能触发程序化交易,因此现在无法很好地预测恐慌性估值下跌的幅度和持续时间。

  该教育培训机构的财务官李峰表示,瑞星事件给审计师施加了压力,要求他们签字,这使外部审计极为谨慎,并要求该公司对类似情况进行彻底调查。
  “ Luckin事件在一定程度上影响了投资者对现有中国概念股的信心。”Cyber​​naut Investment Group Education Industry基金的合伙人程子英坦言,Luckin的欺诈事件已影响到国内外第一和第二资本市场的中国公司。融资,估值等将产生影响。但是此事可以使企业知道toVC和to资本市场的业务模型无法持久。以教育公司为中心,如果基本面稳定,扎实,具有教育感觉,并且企业的内部技能到位,无论是卖空还是受到质疑,都只会带来短期的股价波动和不会造成长期影响。

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