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000603股吧_半导体行业未来十年仍将牛股频出


000603股吧——张振川

  尽管在过去几年中许多半导体公司取得了巨大的收益,但在未来十年中,以此为基础,仍有许多长期股票。在国家一级的大力支持为中国摆脱世界一流的半导体公司铺平了道路。但是,中国相对优秀的半导体公司的估值远高于外国竞争对手,这可能会限制投资者的回报。
  从2019年深湾第三产业的累计增长来看,半导体行业以127.74%的增长率位居A股行业第一。尽管从今年年初开始市场一直在波动和调整,但半导体板块的累计涨幅仍为19.03%,而上证指数同期的累计涨幅为-7.46%,这表明投资者在寻找半导体板块。本文的作者打算从全球半导体产业的宏观背景入手,并从全球半导体产业结构,产业链和半导体公司状况的角度将其与中国半导体公司进行比较,以便为中国投资者提供一个相对准确的理解。半导体行业。

  春季半导体行业缺少“十倍份额”
  自2012年以来,半导体行业迎来了漫长的牛市。一方面,由于行业的不断整合,它正逐步走向寡头垄断;另一方面,由于人工智能,云计算,物联网,工业4.0和新能源汽车等领域对半导体组件的需求激增,它正在蓬勃发展。

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  例如,在人工智能领域,市场规模预计将从2019年的60亿美元迅速增长到2022年的300亿美元,年增长率为50%;在工业物联网领域,市场规模预计将从2019年的1750亿美元(占全球GDP的0.2%)增加到2025年的3710亿美元(占全球GDP的0.34%) 13.3%,远高于全球GDP增长率;在新能源汽车领域,纯电动汽车的半导体含量高达703美元/辆,远高于汽油汽车的338美元/辆。叠加在逐渐整合的供应市场上的这种非常健康的宏观需求格局为长牛股票的增长奠定了肥沃的土壤。

  在这波半导体牛市浪潮中,作者让十倍的牛市从鼻子底溜走了。2012年夏天,作者曾经在爱达荷州首府博伊西的Micron Technology工作。美光科技当时是全球第三大闪存公司。作者的工作主要使用非负矩阵分解。该方法的机器学习算法可快速分析特定芯片或设备的特定组件及其比例。在我的工作中,美光科技准备推出一种3D计算机闪存设备,以取代在小型电子设备的限制下受到电子之间电场干扰的2D闪存设备。出于对这种技术前景的好奇,作者曾经问我的同事们是否值得从美光科技公司购买一些股票来分享3D闪存设备的美好前景。我的同事们坚决告诉我:“请勿触摸这种股票,它是有毒的。十年来还没有上升。产业结构非常差,周期太强。投资该公司的许多员工遭受了严重损失。”从股票价格趋势曲线来看,该公司从2000年的100元/股跌至2012年的6元/股。上述因素叠加在一起,使作者放弃了投资其股权的想法。这时候,我仍然不明白“别人害怕而我贪婪”的含义,也没有学会从非技术性的财务角度看待半导体行业。事后看来,自2012年作者工作以来,美光科技的股价已上涨了近十倍。
  半导体的核心价值是集成电路

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  就中国投资者而言,半导体领域的热情始于2018年的中美贸易摩擦。2018年4月16日,美国商务部宣布将禁止美国公司7年内向中国电信设备制造商中兴通讯出售零件。这直接导致中兴通讯2018年亏损69.83亿元,2017年盈利45.68亿元。这使人们认识到,中国在半导体行业的高端芯片制造技术远远落后于美国芯片公司,而且还使一些投资者看到了机会。由于该领域涉及许多科学技术知识和概念,因此形成相对准确的认知非常重要。本文旨在提供半导体行业的宏观背景。
  半导体按其种类可分为四类,即光电器件(包括光敏电阻,光电二极管,光电晶体管,光电管和光电倍增管),传感器,分立器件和集成电路(可细分为模拟电路,逻辑电路,存储器存储组件和集成电路)。微型元件),其中集成电路的总价值最高。与集成电路相比,分立组件仅考虑其自身的性能,并且对单个设备的限制较少。缺点是它们很大。集成电路尺寸小,内部元件分布参数小,频率特性好。但是,在某些特定情况下(例如超高功率)不能很好地完成某些性能。

  在四种类型的集成电路中,模拟电路处理连续的模拟信号,逻辑电路处理数字化的不连续信号,存储器存储元件负责存储信息(美光技术的主要领域),而微元件包括微处理器,微控制器和数字信息处理器。

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  了解了这些半导体的类型后,我们可以通过图1来查看2019年各种器件的预期情况。2019年的半导体半导体数量为9670亿,与2018年的1.046万亿同比下降7.55%。2019年的半导体行业处于下行周期。尽管集成电路仅占全部半导体集成电路的31%,但其相对价值却很高。从图2中可以看出,尽管光电子器件,传感器和分立器件的出货量占总销量的70%,但它们的价值仅约占半导体销售总值的15.2%。半导体行业的核心价值仍在集成电路板块中。
  图1:2019年全球各种电子元器件的采购状况(数字来源:彭博社)

  图2:各种零部件的销售额增长

  数据源:普华永道研究:全球半导体市场机会报告
  未来十年牛市股票将继续出现

  一些中国半导体公司的估值高于海外
  从半导体产业链的角度来看,首先必须有企业生产半导体材料,即所有最终产品的初始原材料。2018年,全球半导体材料销售额达到519亿美元,同比增长10.6%。其中,晶片制造材料和包装材料的销售额分别为322亿美元和197亿美元,分别增长15.9%和3.0%。

  值得一提的是,其中硅晶片占晶片制造材料市场份额的38%,该比例是相关材料的第一(其他材料包括光掩模,光致抗蚀剂,电子特殊气体,靶材,CMP抛光材料等等)。 )。全球排名前五的硅晶片公司的市场份额超过90%。他们是日本信义,日本胜科,台湾环球晶片,德国矽利康和韩国SK Siltron。目前,主要晶圆尺寸为8英尺和12英尺,其中12英尺晶圆占体积的60%,而8英尺晶圆占体积的25%。硅晶片越大,每单位面积生产的芯片越多,边缘芯片越少,产品产量就越高,设备利用率就越高。因此,未来的趋势是朝着更大的尺寸发展。
  对于初始原材料,还需要半导体设备对这些原材料进行后续处理以获得最终产品。2018年全球半导体设备市场为645亿美元,其中中国大陆约占20%。半导体设备包括前端设备(包括氧化,扩散,退火,离子注入,膜沉积,光刻,蚀刻和化学机械平面化等)和后端设备(包括封装和测试)。

  前端设备,整个生产过程通常包括数千步,耗时6-8周;后端设备中的包装测试设备占设备总数的14%,因此前端设备是设备领域中最大的设备。其中,光刻,蚀刻和薄膜沉积设备是前端设备处理过程中的三种主要设备类型,占前端设备的70%。光刻领域的领先者是Asmar,尼康和佳能也占有一定份额,但Asmar是EUV光刻的绝对龙头,市场份额为68%,因此具有很高的估值。蚀刻领域的领先者是Lam Research和Applied Materials。
  从产业链下游的设计,制造和销售领域的角度来看,在核心芯片中,处理器领域的佼佼者是英特尔和高通。表现最好的存储芯片是三星,海力士和美光。射频芯片和设备好的是SkyCom,Broadcom和Intel。好的是德州仪器(TI),意法半导体(STMicroelectronics),凌云逻辑(Lingyun Logic)和模拟器件(Analog Devices)。汽车和工业芯片的领导者是英飞凌和恩智浦半导体。.然而,应该注意的是,每个子场都是复杂的并且有其自己的方式。投资者在投资时仍需要细分研究。

  从市场规模来看,2019年整个半导体行业的市场规模为4121亿美元,比2018年同比下降12.1%。美国半导体市场的总销售额为785亿美元,下降了23.8%,而中国大陆市场的销售额为1446亿美元,同比下降了6.7%。(见图3)
  图3:全球半导体市场规模分布(单位:十亿美元)(数据来源:WSTS)

  但是,由于半导体供应侧产业的持续整合,企业的议价能力逐渐增强,非理性竞争的程度减弱,周期性在一定程度上得到缓解。另一方面,由于人工智能,云计算,物联网,工业4.0和新能源汽车等领域对半导体的需求不断增长,在可预见的未来,半导体行业将成为非常好的黄金开采行业。尽管在过去几年中许多半导体公司取得了巨大的收益,但在未来十年中,以此为基础,仍有许多长期股票。中国是世界上最大的半导体市场。同时,自2018年中兴事件以来,它大力推动了半导体产业的发展,这在很大程度上为中国摆脱世界一流的半导体公司铺平了道路。但是,我们还必须看到,资本市场早就期望如此,因此,中国相对较好的半导体公司的估值远高于外国竞争对手,这可能会在一定程度上限制投资者的回报。
  (本文中提到的个股只是一个例子,不建议买卖)

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