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「519001基金净值」保监会再出监管重拳(2016-12-12)

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  在停止前海人寿的万能保险业务后,保监会再次重拳叫停恒大人寿的委托股票投资业务,几乎砍掉了两位新保险大亨的右臂。
  据中国证券报统计,前海人寿重仓的股票市值尚未跌破持有成本,但万科股价的下跌已经逼近恒大的仓位红线。

  此外,两家公司还面临着内外部风险。分析人士指出,随着前三季度退保规模的逐步扩大、新保费增速放缓、万能险新业务的切断,前海人寿的负债面明显承压;至于恒大人寿,其偿付能力在第三季度有所下降,负债率也有所下降委托投资业务停止或影响其现金流量。
  谁更“受伤”

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  在上周一跳水之后,概念股的表现趋于稳定。屡屡被监管部门“点名”的前海人寿、恒大人寿仍在“跌不休”。

  据统计,前海人寿的重仓股包括万科、中海a、中聚高新、少能股份和南宁百货,持股比例分别为25.4%、24.39%、23.70%、15%和14.65%。数据显示,上周一上市股票大幅下跌时,5只股票分别下跌3.59%、6.61%、9.23%、7.76%和10.02%。从上周的整体表现来看,除格力电器外,这些重仓股在前海人寿持有的上市个股中跌幅最大,分别为6.2%、5.01%、7.74%、9.49%和13.07%。
  “这是寿险市值降幅最大的一次。”一位业内人士指出。据中国证券报统计,剔除华侨城a、合肥百货、格力电器等个股,仅这5只权重股上周市值就蒸发54.58亿。

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  鉴于2015年早些时候的低生活成本,分析师指出,股价甚至没有走高。“持仓成本很低。此外,公司股价在上市后往往能迎来几轮上涨,且账面浮盈较多。”该人士指出,“市值缩水是必然的,但不动其根本。”
  以上周跌幅最大的南宁百货为例,前海人寿自2015年9月以来通过两次行权获得10.01%的股权,随后连续增持。目前,其累计持股占总股本的14.65%。记者保守估计,前海人寿控股南宁百货的成本不会超过9.11元/股。经过上周的大幅下跌,南宁百货目前股价为11元,距离成本线还有一定距离。

  作为前海寿险最高仓位的万科,自12月5日以来一直呈下降趋势。其目前股价为24.81元。“受万科影响深的是恒大,而不是宝能。”一位证券分析师指出,“前海人寿介入时间长,持有万科的成本不超过20元/股。在宝能公司停业后,恒大收购了万科。持有万科的综合成本约为23.35元,高于宝能,更接近当前股价。”

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  房子每晚都漏水。保监会9日表示,恒大人寿保险股份有限公司近期开展委托股票投资业务时,因资产配置方案不明确、资金运作不规范,决定暂停其委托股票投资业务,并责令公司进行整改。
  “恒大人寿买入但未能募集的股票市值缩水了很多。“很难保证暂停受托股票投资业务的消息会对二级市场的股价产生进一步的影响。”深圳一家私募基金公司负责人指出。

  内忧外患

  值得注意的是,这两家保险公司陷入了“两败俱伤”的两难境地。
  前三季度,前海人寿退保基金规模无论是绝对值还是增长率,都高于其他依靠万能保险扩张的保险公司。资料显示,今年前三季度,华夏人寿退休缴费规模仅为4.49亿元,仅占同期总保费收入的0.28%左右,占被保险人新增投资缴费的0.37%左右。安邦人寿保险股份有限公司占同期保费收入的6.9%左右,也低于前海人寿保险股份有限公司。

  此外,早在保监会暂停万能保险业务之前,万能保险保费收入增速就已逐季下滑。据大众资讯统计,今年一季度前海保费收入较上年同期增加了1238.3亿元。二季度和三季度分别比上年末增加6036.24亿元和436.4亿元。
  一方面,前三季度万能保险保费收入放缓,甚至新业务被监管叫停;另一方面,退保规模加大。分析人士指出,在万能险销售仍能保持高增长期的情况下,依靠不断发行大量万能险来偿还到期退保的存量保单仍能完成。一旦销售增速放缓或出现大量退保,现金流压力将急剧增大。

  恒大的现金流问题也引起了人们的关注。恒大人寿三季度偿付能力报告显示,三季度末,恒大人寿核心偿付能力充足率为175.30%,略低于二季度末的180.90%;综合偿付能力充足率为179.73%,略低于二季度末的186.83%。
  至于集团,根据恒大2016年半年报,集团总资产为9999.2亿,总负债为8179亿,净资产为1820亿(其中永续债1160亿),资产负债率为81.79%。“那以后的长期债务将纳入会计准则。如果债务具有较高的永续利息成本,则将其纳入长期会计准则

  目前来看,恒大系持股主体为恒大人寿和恒大地产。 有关方面的研究结果表明,目前采用的是各方面的初步初步估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计过恒。
  分析人士指出,恒大人寿对集团的输血能力有限,暂停委托投资业务对恒大整体影响不大。

  恒大人寿日前表示,已经采取两种方式保证偿付能力充足率和流动性水平,即配置大量优质流动性资产,包括现金、货币基金、短期存款等,以及计划发行次级债,以降低公司融资成本。
  加快整改步伐

  一位保险行业分析师表示,保监会停止前海人寿万能险新业务及暂停新产品申报后,前海人寿将只可销售已获批的重疾险、健康险、意外险等保险产品,而这些非万能险产品流入的保费难以完全覆盖存量保单的满期或者退保支出。 同时,保监会的处罚或导致退保增加,前海人寿可通过注资缓解短期流动性压力。
  私募人士表示,叫停万能险新业务让前海人寿压力倍增,前海人寿或有可能抛售部分股票,但是优质公司股票抛售可能性较低。

  券商分析师表示,暂停恒大人寿委托股票投资业务意味着其不能通过委托购买股票,存量股票则允许其持有或卖掉。 “这也意味着新进保费只能投向债券等固定收益领域,结算利率能到4%左右很不容易,但还是低于目前万能险的结算利率,”该分析师指出,“不排除会有客户退保,转而投向其它保险机构。”
  随着监管强力介入,两家保险机构也纷纷发出整改讯号。

  12月9日,前海人寿官网发布《关于投资格力电器的声明》。 前海人寿表示,注意到市场对于公司投资格力电器股票给予了过度的报道和持续关注,鉴于此,前海人寿郑重承诺,未来将不再增持格力股票,并会在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出。
  针对保监会暂停恒大人寿委托股票投资业务,恒大人寿当晚发布公告称,将不折不扣贯彻落实监管要求,全力配合检查组的现场检查。

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  操纵市场和内幕交易的资金是真正的“妖精”,监管对此绝不能手软,发现违法行为要及时处罚,同时要发挥行业自律的作用,通过自律组织倡导长期投资、价值投资,树立保险资金在市场上的正面形象。

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