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460001基金今天净值_A股价值波动中显现(2016-12-30)

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  2016年,全球金融市场跌宕起伏。在几次大宗商品交易事件的影响下,外汇市场变得更加动荡。临近年底,随着市场对特朗普政府的财政刺激力度加大,经济前景改善预期升温,“再通胀”成为主导金融市场的一大主题。美联储再次加息后,流动性收紧的担忧加剧,这也是困扰市场的主要风险因素。总体来看,在利空因素和突发事件并存的背景下,2017年全球金融市场充满不确定性。预计美元升值、股市强债弱、波动加剧将成为主导市场的三大关键词。
  加息助美元狂奔

  过去两年,强势美元一直是金融市场的主线。自2014年年中以来,美元指数已上涨近30%。
  2016年,美元指数呈现先抑后升的走势,整体涨幅超过4%。上半年,受美国经济增长大幅下滑和美联储推迟加息影响,美元指数大幅下跌,一度较2015年底下跌近7%。英国脱欧公投后,市场避险情绪推动美元反弹。第四季度,随着特朗普当选美国总统,市场对美国经济好转和美联储加快加息的预期上升,刺激美元指数飙升。12月14日,美联储在今年最后一次货币政策例会结束后宣布加息25个基点。联邦公开市场委员会还上调了对2017年加息的预期,预计将加息三次。在美联储“鹰派”立场的推动下,美元指数再度受到提振。选举结束以来,这一数字从不足97人上升到103人以上,创下14年来的新高。

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  在2017年战略报告中,继续看好美元已成为华尔街罕见的共识之一。高盛(Goldman Sachs)分析师认为,政策行动的分歧和通胀前景将推动利差朝着对美元有利的方向发展,美国总统大选已开始向这一方向转变。预计未来12个月,美元对G10货币的贸易加权汇率将上升约7%。

  摩根士丹利认为,有四个原因支持明年美元继续看涨增长,包括美国制造业走强、劳动力市场进一步改善、通胀预期上升以及美联储从现在到年底可能六次加息2018
  富达国际投资公司(fidelity international investment)的设计主管大卫•巴克(David Barker)表示,尽管美元目前价格昂贵,但仍具有吸引力。美国市场和其他全球市场之间的差异是显而易见的。2.5%的美国债券收益率和0.5%的利率很难被忽视。美元价格并未充分反映所有利好因素,因此继续看好美元。

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  一些市场人士还表示,美联储行动的最终进展仍存在不确定性,今年上半年美元大幅走弱的情况可能再次出现。当美联储去年首次加息时,联邦公开市场委员会(FOMC)预测今年将加息四次,但实际上只加息一次。鉴于特朗普财政刺激计划的细节仍不明朗,加上欧元区明年将迎来数场关键选举,预计美联储在2017年上半年仍将保持谨慎,从而减缓美元的升值。
  通胀反弹,流动性保证金收紧

  2016年下半年以来,世界主要经济体复苏态势有所好转,通胀水平加快回升。第三季度美国国内生产总值年增长率达到3.5%,为两年来最高水平,与第一季度的0.8%和第二季度的1.4%相比有明显改善。11月,美国消费者物价指数(CPI)同比上涨1.7%,核心CPI上涨2.1%,连续13个月高于美联储2%的通胀目标。美联储最喜欢的通胀指标中央个人消费支出(PCE)11月同比增长1.6%,接近目标水平。

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  第三季度欧元区消费增长率达到7.1%,高于预期。欧洲央行(ecb)在最新发布的经济通报中预测,欧元区通胀将在今年年底强劲反弹,预计将超过1%,达到2013年底以来的最高水平。
  摩根士丹利华新证券首席经济学家张军预测,明年全球通胀率将从今年的2.5%升至2.7%。全球经济正逐步走出低通胀的阴霾,主要原因是在财政刺激和货币宽松的背景下,发达经济体明年通胀水平明显提高。

  张军表示,多数发达经济体(G10)的平均物价增长将超过央行2%的通胀目标,在特朗普大规模财政支出和减税的刺激下,美国物价水平有望从今年的1.3%跃升至2.4%。尽管明年欧元区和日本的CPI可能仍低于2%,但考虑到近两年通胀严重偏低甚至通货紧缩,预计CPI将分别从今年的0.2%和-0.3%跃升至1.5%和0.9%,并有明显改善。

  在全球经济和通胀预期增强的背景下,以美联储为首的主要央行货币政策取向发生了微妙变化。6月底英国脱欧公投后,市场曾预期美联储将推迟加息,甚至重启宽松政策。欧洲央行(ecb)和日本央行(bankofjapan)也将加大宽松力度。然而,8月底以来,上述预期却被一一打破。不仅美联储再度加息的预期明显增强,欧洲和日本央行的宽松步伐也明显低于市场预期。
  分析人士指出,主要经济体放松货币政策的意愿有所减弱,国际金融危机以来的流动性盛宴即将结束。随着美联储(fed)再次加息,欧洲和日本央行更加谨慎地评估非常规刺激措施,全球货币宽松呈现出边际收紧趋势。

  预期的股票债券轮换亮点
  随着流动性预期的改变和经济前景的改善,股票市场和债券市场长期同步的趋势被动摇。年初股市大幅下跌时,大量资金涌入债券市场,8月份,全球主要国债收益率接连创出历史新低。此后,随着市场对流动性转折点的热烈讨论,资本抛弃了债务,投资于股票。特朗普当选后,投资者将调整对美国股市的预期,特别是美国政府重新调整通胀前景。

  自11月8日大选结束以来,标准普尔500指数上涨6%,道琼斯工业平均指数上涨8.8%,纳斯达克综合指数上涨5.7%。11月,全球股市市值增加6350亿美元,美国股市成为全球资本的汇合点。在主要股指大幅上涨和美元持续升值的推动下,美国股票市值占全球股票市值的38%,创10年来新高。
  债券市场抛售加剧。11月,该公司全球综合债券总回报指数下跌4%,创1990年以来最大跌幅,市值蒸发1.7万亿美元。11月以来,美国10年期国债收益率从1.79%飙升至2.6%;德国10年期国债收益率从0.10%升至最高接近0.4%,创近10个月来新高;英国10年期国债收益率从1.183%升至1.4%以上,回到“脱欧”公投前的水平;日本10年期国债收益率从负值反弹至接近0.1%,创2016年初以来新高。

  美国桥水基金创始人雷达里奥表示,债券价格很可能已触及30年来的大顶。 美国知名基金经理比尔米勒表示,最近的债市抛售潮预示上世纪八十年代以来的债券牛市步入尾声,这将导致一些债市资金流向股市等其他领域。
  多家机构认为,投资者弃债投股趋势可能延续。 分析师指出,从全球资产配置角度看,美国仍是发达国家中最优质的资产,预计企业盈利在2017年将保持两位数增长。 此外,特朗普减税政策可能带来额外提振。 随着货币政策进入收紧周期,股票收益率比债券更有吸引力。

  贝莱德智库在最新发布的2017年全球投资展望报告中表示,由美国引领的再通胀正成为推动全球经济增长和金融市场发展的动力。 再通胀在全球范围内扎根,在此环境下,相比于国债更看好股票。 预计全球债券收益率已见底,未来将上升,收益率曲线将趋于陡峭化。
  贝莱德智库预计发达国家股票在2017年将进一步上涨,看好收益增长、金融和医疗类股。 固定收益方面,与名义债券相比,更看好具备优质信用评级的信贷资产及与通胀挂钩的证券。

  花旗集团维持对股票资产的积极立场,预计全球股票至2017年底或上涨10%,但也提醒称未来的波动性不可小觑。 区域配置上,预计发达市场将跑赢新兴市场,板块方面,周期性或胜过防御性股票。
  波动加剧 警惕黑天鹅突袭

  2016年堪称“黑天鹅元年”,诸多国际事件发展超出普遍预期,给金融市场带来巨大冲击。 展望2017年,市场面临的政治及政策风险不减,波动性恐将加剧。
  《国际货币政策汇编》2017年第一期美国以外的贷款人需对大量美元计价的债务展期,而随着美国国债收益率走高、贸易加权美元汇率升至十四年来最高点,获取美元将成为一个切实风险,尤其对新兴市场和亚洲而言。

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  芝加哥商品交易所首席经济学家布鲁普特南撰文指出,在美国总统大选后,市场面临多项关键挑战,其中一些目前造成的冲击或许还不够大,但如果重新调整预期,影响恐怕非常深远。

  普特南列举的挑战之一就是美国债务上限和对财政政策的影响。 他指出,特朗普计划中的增加基础设施开支和减税,最终结果将是大幅提高预算赤字并增加联邦政府债务发行。 2015年末时美国债务上限曾被临时暂停,以避免大选年期间联邦政府停摆等潜在风险,但2017年3月16日,债务上限将重新生效,预计美国政府债务将随即突破该上限。
  由于对债务上限的妥协,大规模的基础设施支出计划可以持续10年,以减少支出对赤字和经济的直接影响,这对股票和债券市场产生巨大影响。股市的上涨和大选后国债的抛售,都是基于对高度扩张性财政政策的预期。一旦共和党不同派系在债务上限问题上做出任何妥协,可能会极大地扰乱股市和债市。

  普特南还提到,贸易保护主义将制约世界贸易的增长,一旦贸易停止增长,经济增长将举步维艰。首当其冲的不仅包括外汇,还有金属、能源和农业。全球贸易战和各种反击活动可以使新兴市场货币大幅贬值,但如果贸易保护主义消退,即使美联储加息,新兴市场货币仍可能升值。
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