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【398001基金净值】圈钱市雾重霾厚(2017-01-07)

398001基金净值——股市跳楼

  近9年来,美国股市和中国房地产市场蓬勃发展,而上证综指“称霸全球”已达5年之久。究其原因,主要是A股市场新股供给远远快于承接资金的能力。2017年,严格监管、快速扩张有望成为常态。此外,登记制度和股指期货新政也可能借机祭出。在这种背景下,A股很难出现牛市,就像一只鸡在拍打翅膀,想飞但不高。
  机构熊市仍是基调

  自A股市场建立以来,大部分时间政策市场和资本市场轮流调控市场,与宏观经济增长的相关性较低。根据国际货币基金组织的数据,2016年,中国对全球经济增长的贡献率为1.2个百分点,美国和欧洲分别为0.3和0.2个百分点。今年以来,A股市场创业板指数、中小企业板指数和上证综指分别下跌27.71%、22.89%和12.31%,国人对股市的议论变得苍白。
  可以说,近年来,宏观经济和货币增长的权重在a股的影响下有所下降。与美国道琼斯指数相比,自2008年以来,上证综指9年中有5年下跌,而道琼斯指数除2015年小幅下跌2.23%外,其他年份均为红色。同期,中国广义货币余额增速惊人,2016年11月底达到1.53万亿元,而2007年11月底还不到4万亿元。资金流入股市,如牛市流入大海,无法抬升海平面。

398001基金净值——参股券商的股票

  近9年来,A股市场一直是“只胖不长”的货币市场,难以赶上美国股市的牛市。形象的比喻是“偶尔看到树上的公鸡,翅膀挺鹰的姿势,最终想硬飞得高。”。为什么?鸡的翅膀很弱,鸡的身体太重。”

  也就是说,即使上证指数有幸进入技术性牛市,机构性熊市也成为主基调。2008年开始的股改负利率、不解禁现象日益增多,新股扩容、再融资等空头增发压力日益加大。与2015年上半年类似的偶尔出现的强劲杠杆牛市,也被证明是一座沙塔,脆弱不堪。
  严格监管,快速扩张,没有大牛市

398001基金净值——科创板基金

  a股很难有一个阳光明媚的日子,主要是因为货币市场的大雾和浓雾。
  据统计,2016年A股融资总额为1.62万亿元,其中IPO和再融资分别融资1424亿元和1.46万亿元。一方面融资大潮汹涌,另一方面现场资金去杠杆贯穿全年,造成a股供需严重失衡。2015年年中,私募和信托基金去杠杆化的老伤口还没有消失。去年底,保险资金去杠杆又增添了新的隐忧,更不用说提取超过万亿的“国家队”救助资金了

  在股票型基金减持、合规型基金入市的情况下,严格监管已成为常态,题材股炒作频频遭遇高压线。中国证监会每周通报违规案件,打虎抓鼠行动常年不间断,热钱炒作冲动锐减,市场情绪凝滞。目前,A股证券保证金余额已降至约1.4万亿元,较2015年6月第一周的38531亿元下降64%。

398001基金净值——股指期货持仓分析

  2017年第一周,每天发行3只新股,年初的扩容强度堪称天下第一。根据德勤的预测,今年将有380至420家公司完成IPO,全年融资2500亿至2800亿元。此外,更令人担忧的是,再融资潮已成为新的“堰塞湖”。截至去年底,证监会共受理再融资申请376件,其中136件已通过证监会审核但尚未发行。表面上,证监会透露了抑制再融资、鼓励IPO的政策意图,但实际上,泄洪只会姗姗来迟,不会缺席。而且,大规模的央企混业改革有望在今年内启动,频繁的再融资重组募集资金100亿元,势必使现有资金捉襟见肘。
  杠杆效应还是新的牛市

  2017年,从国内层面看,增量信贷大部分变成了按揭贷款,楼市泡沫已经到了极限。去年底,国海证券的萝卜章事件只是债券市场危机的第一道裂缝,市场变相提前加息。今年货币政策明面上将是偏中性,实则偏严,楼市调控和货币偏紧的威力将在半年后显现,经济将继续探底。

  在政府财政、银行、企业和居民四张资产负债表上,今年财政政策偏积极,政府负债率将上升。 银行和企业杠杆逼近极限,拼盘者寥寥,软着陆的前提是以时间换空间。 最易见效的是激活股市,让占总账户逾五成的空仓账户回流入市由2015年年中的卖股炒楼(股民去杠杆和房奴加杠杆),转向吸引观望资金入市,在本次研究中,主要采用的是从各方面进行的分析,得出了各方面的分析结果,在各方面进行的分析,得出了各方面的分析,采用的是,在各方面的分析,进行了各方面的分析,从从各方面的分析,得出了各方面的分析,在各方面的分析,进行了各方面的分析,进行了各方面的分析,进行了各方面的分析,进行了各方面的分析,进行了各方面的分析,进行了各方面的分析,进行了各方面的分析,从从从各方面进行进行的分析,从从各方面进行进行进行进行的分析,在各方面的分析,从从从从各方面进行进行进行进行进行的分析,各方面进行了各方面的分析,从从从各方面进行进行进行进行进行进行进行的分析,主要主要主要主要主要主要的分析,从从从各方面进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行的分析,主要主要主要主要的分析,从从从从从从各方面进行进行进行进行进行进行(2)第二种方法
  中长期来看,在“驱虚入实”的监管政策之下,跨界重组等外延式题材仍被行政限制,这是创业板去年走弱的主因。 沪指走牛,前提是金融地产和铁公基板块重回景气周期,这需要全球贸易重回繁荣期,但就目前全球经济形势来看,数年内难以看到。 可以说,在基本面的业绩增长欠缺的背景下,终结制度熊市,让股民加杠杆,才是新一轮牛市出现的大前提。

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