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【377016基金净值】风险偏好悄然变化(2017-01-13)

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  根据《上海证券报》2017年一季度个人投资者调查报告,2016年四季度A股市场经历了“先涨后跌”的走势。其间,蓝筹股一度领涨上证指数上攻3300点,但临近年底出现快速回调。从反弹行情中获利程度的不同来看,投资者的整体风险偏好还是比较低的,但投资者内部出现了分化,特别是一些投资者收益不错,他们增加证券投资的意愿也在增强。
  在连续几个季度之后,投资者对蓝筹股的偏好正在缓慢改变。虽然投资者青睐大盘股的比例并不占多数,但已连续两个季度上升;投资者青睐中小盘股的比例明显下降;多数投资者认为今年蓝筹股走势将强于成长股。

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  本次调查结果显示,超过八成投资者认为今年上证指数高位突破3300点,78.2%的投资者认为今年a股将收红。74.7%的投资者认为,2017年一季度上证综指将收红。此外,42.7%的投资者认为一季度上证综指有望升至3400点左右。记者蒲红义
  

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  1.个人投资者平均仓位小幅下降。

  总体来看,2016年第四季度A股市场经历了“波折”。进入10月份后,在实体经济回暖的背景下,市场开始从蓝筹股反弹。上证指数从3000点开始,一路走到3301.21点的最高点,其间几乎没有明显的调整过程。但11月底以来,受保险资金监管收紧等因素影响,市场风险偏好明显下降,导致市场快速回调,上证指数一度单日下跌近3%。2016年底的最后几个交易日,上证指数在3100点上方获得强劲支撑,止跌。与此同时,2017年上证指数出现反弹。
  在接受采访的个人投资者中,47.3%的人表示他们在2016年第四季度实现了盈利。其中,38.7%的投资者盈利低于10%,5.8%的投资者盈利在10%-30%之间,2.8%的投资者盈利超过30%。同时,24.4%的投资者表示四季度出现投资亏损,较上季度下降3.3个百分点。

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  年末因素和上个月市场的快速调整对投资者一季度末的仓位调整影响显著。调查结果显示,2016年第四季度,51.1%的投资者减仓,25.9%的投资者增仓。不过,总体来看,投资者仓位变化保持稳定。期末,受访个人投资者平均仓位为37.7%,较上季末的36%上升1.7个百分点。受访投资者中,持仓率在20%以下的占47.4%,比上季度提高0.5个百分点;持仓率在80%以上的占14.1%。
  从2016年全年来看,49.8%的投资者表示全年实现盈利,25.8%的投资者表示盈亏基本持平,24.4%的投资者表示投资出现亏损。

  2.投资者风险偏好两极分化。

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  调查结果显示,2016年第四季度,证券账户资产(包括股票市值、证券账户和可用现金)占受访者个人金融资产的平均比例为41.65%,较上季度的40.6%上升了1.05个百分点。问卷调查中,38%的受访者表示证券资产占金融资产的比例基本保持不变;32%的受访者表示证券账户资产占金融资产的比例“明显下降”;8%的受访者表示证券账户资产占其金融资产的比例“下降”;22%的受访者表示证券账户资产占其金融资产的比例“下降”,表示证券资产占其金融资产的比例“上升”或“显著上升”。
  2016年第三季度,32.1%的投资者表示准备增加对股市的资本投资。第四季度,34%的投资者表示准备增加对股市的资本投资。同时,57%的投资者表示不会大幅调整证券账户资产规模。

  然而,虽然投资者的整体风险偏好并未发生明显变化,但2016年第四季度出现蓝筹股反弹,导致投资者风险偏好分化,甚至出现风险偏好两极分化。尽管如此,打算增仓的激进投资者增资仍在大幅上升。

  在积极提高证券资产投资比例的投资者中,61.4%的人认为新增证券资产投资比例约为原水平的50%,占比最高;15.9%的人认为新增证券资产投资比例约为原水平的30%。这一结构与上一季度的调查结果有很大不同。2016年三季度,拟积极提高证券资产投资比例的投资者中,有50%表示新增证券资产占比在原有水平的30%左右,占比最高。
  进一步的数据挖掘可以发现,能否在2016年第四季度上半年的反弹行情中获利并避免随后的回调是影响投资者风险偏好变化的重要因素。调查结果显示,第四季度,72.6%准备增加股市投资的投资者实现盈利,占比明显高于平均水平。

  本次调查结果还显示,56.7%的新增证券资产投资资金来源于现金存款,21%的资金来源于赎回银行理财、货币基金等。
  固定收益类理财产品收益率持续下降,这也是推动相对高风险偏好基金流入股市的外部因素之一。在本次调查中,40.3%的投资者表示,如果一年期固定利率理财产品收益率低于4%,他们将不再购买;40.3%的受访投资者表示,现金管理理财产品的固定收益率应达到4%以上,才能分流现有的股市投资。由此可见,目前金融市场的预期收益率基本上不可能达到投资者的预期。

  受访的第四季度投资者中,有43%的投资者表示从银行转股融资或占比较低。同时,有18.8%的投资者表示已将大量资金从银行融资转为股票资产,占比第二高。
  3.投资者倾向于慢慢转向蓝筹股。

  2016年第四季度,投资者能否盈利,与能否及时调整对蓝筹股的仓位密切相关。The results of this survey show that as many as 65% of the investors who made profits in the fourth quarter said that they had significantly or partially reduced the allocation of theme stocks and bought blue chips by adjusting positions.At the same time, the proportion of people who lost money dropped to 37.7%.Among the investors who lost money in the fourth quarter, 66.6% are still increasing their holdings of GEM stocks.
  Another survey result shows that in the fourth quarter, the average position proportion of investors holding gem was 22.9%, and the average position proportion of loss making investors holding gem was 27.8%, which was significantly higher than the average level.

  A-share investors have always favored small cap growth stocks, but in 2016, the growth enterprise market and small and medium-sized board were significantly weaker than the main board market, leading to a slow change in the investment preference of individual investors.
  The survey results show that when asked “what kind of stocks do you prefer to hold at present”, 32.8% of the investors said that they chose large cap blue chips, which has risen for two consecutive quarters.Although investors continue to prefer to hold small and medium-sized board stocks, the proportion has decreased significantly.In the current survey, 43% of the investors prefer to hold stocks in the small and medium-sized board, which is down from 50.4% in the previous survey.

  In addition, 44.7% of investors believe that the blue chips represented by banks in the current market have returned to a reasonable valuation level, but the valuation of growth stocks in the small and medium-sized innovation board is still on the high side.
  In the fourth quarter of 2016, the concept of high carry forward and the concept of St cap removal were once significantly stronger than the market performance, but not all investors can profit from the speculation of these concepts.When asked whether they participated in the speculation of the concept of high delivery and transfer and made profits, 70.6% of the investors said they made profits.But for the investors who are chasing or fighting, the winning rate of participating in the operation of such concept stocks is significantly reduced.

  In the operation, the profit proportion of investors who choose “buy immediately after the relevant information is published, and still hold at present” has dropped to 42.5%; the profit proportion of investors who choose “buy after the continuous rise of relevant subject matter” has dropped to 30.6%.
  Similarly, there is a similar phenomenon in the speculation of the concept of St topping.In the fourth quarter, 63.6% of investors participated in the speculation of this concept.其中,选择“相关信息公布后立即买入,且仍持有”的投资者盈利比例下降至36%;选择“相关标的持续上涨后买入”的投资者盈利比例下降至30.3%。

  4.高风险投资者正在去杠杆化。
  2016年第四季度,个人投资者对杠杆的态度发生了新的变化。投资者的杠杆化意愿总体上仍然较低,即使是相对风险偏好较高的投资者也降低了杠杆率。

  当被问及第四季度是否使用过融资融券时,69.8%的投资者表示没有使用过,这与之前的调查结果一致。在使用过融资融券的投资者中,有42.9%的受访者表示第四季度融资规模有所缩小,比上季度提高13个百分点;27.8%的投资者表示融资规模有所扩大,与上季度基本持平。
  在愿意增加杠杆的投资者中,有39.6%的人表示会购买市场上热门的主题股进行短期操作。上一期,53.7%的投资者愿意举债。可见,高杠杆投资者的短期投机意愿明显下降。

  杠杆率方面,46.7%的投资者表示将全额使用,32.5%的投资者表示杠杆水平控制在0.8倍,20.8%的投资者表示杠杆水平控制在0.5倍。
  当融资头寸出现亏损时,43.4%的投资者表示当融资买入的个股下跌10%时会选择止损;32.1%的投资者表示当融资买入的个股下跌5%时会及时止损。

  
  1.超过80%的投资者将看到2017年上证指数升至3300点以上。

  调查结果显示,74.7%的个人投资者认为2017年一季度上证综指可以收红。投资者认为,44.5%-30%的涨幅在0.5%之间。
  投资者认为一季度上证综指波动幅度上限为42.00%左右,投资者认为一季度上证综指波动幅度上限为12.00%;另有5.3%的投资者表示,一季度上证综指可以达到4000点以上。与上证综指的上限相比,投资者对业绩高度乐观。

  在对一季度上证综指波动极限的预测中,44.9%的投资者认为股指低点在2800点左右;42.9%的投资者认为将持有3000点。这两组的比例几乎相同。更悲观的投资者认为,上证指数下限可能接近前期低点2638点,占比12.2%。
  根据对2017年一季度市场运行节奏的判断,39.9%的投资者认为一季度市场将“先跌后涨”;28.2%的投资者认为一季度股指将反复波动,但部分板块预计将大幅上涨;21.2%的投资者认为一季度市场将“先跌后涨”一季度市场将“涨跌互现”。

  从不同行业未来走势来看,34.6%的投资者认为,2016年一季度,A股市场成长股将横盘出局,周期股和蓝筹股可能领涨大盘。持这种观点的投资者在所有受访者中所占比例最高。21.9%的投资者认为一季度周期股和蓝筹股将上涨,而成长股将下跌;另有10.3%的投资者认为成长股将强于大盘股。
  2.投资者对年度A股市场较为乐观。

  从2017年全年来看,78.2%的投资者认为a股全年将收红,乐观投资者比例略有扩大。其中,44.9%的投资者认为上证指数涨幅在5%以下,33.3%的投资者认为上证指数涨幅在5%以上。
  在预测2017年上证综指可能达到高点时,53.1%的投资者认为波动上限在3500点左右,占比最高;30.6%的投资者认为2017年上证综指波动上限在3300点左右;16.3%的投资者表示,2017年上证综指可以达到4000点以上。

  从2017年全年市场格局来看,40.7%的投资者认为市场将“先跌后涨”;31.1%的投资者认为市场指数将反复波动,部分板块有望上涨;18.9%的投资者认为全年市场指数将呈现上涨趋势“起起落落”。
  3.投资者有意谨慎增仓。

  未来三个月,多数投资者表示将谨慎增仓,而这些投资者的数量已经减少。当被问及是否准备在未来三个月内调整仓位时,60.8%的投资者表示暂时观望,较上一次调查结果下降6.7个百分点;9.8%的投资者表示准备增仓,微涨3个百分点与上一次调查结果相比,还有20.5%的投资者表示准备减仓。
  围绕仓位策略,55.3%的投资者表示将首先选择国企改革等题材股,在所有选择中排名第一;22.5%的投资者表示将首先选择大盘蓝筹股;9.1%的投资者表示将首先选择创业板股票。

  

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