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「361股票网」短空长多(2017-01-21)

361股票网——甘肃证券

  上周(1月9日-13日)一周内申购新股15只,平均每天发行3只新股,创2015年底新股发行改革以来新高。“疯狂IPO”也引发了一场关于本次IPO加快发行是否合理的大讨论。或许这是基于对未来预期的悲观。周一(16日),A股指数全线跳水,创业板市场跌幅一度高达6.05%。新浪财经对数万名网友的调查数据显示,超过九成的网友认为,本次IPO“太快”、“太差”,将导致市场低迷。同时,88.4%的网友认为IPO应该放缓或暂停。此外,67%的网友认为,今年一季度A股“继续下跌,重回3100点以下”。与网友的抵制不同,从本周接受《红色周刊》记者采访的业内专家学者和私募专业人士的角度来看,他们对加快IPO发行的态度要理性得多。

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  恐惧只是表面现象

  a股下跌背后还有其他主要原因
  中央财经大学金融证券研究所所长韩涪陵在接受《红色周刊》采访时表示,当前IPO加速有背景因素。受2015年下半年股市大幅下跌影响,IPO暂停,IPO排队企业一度达到800多家。加快IPO,正好可以解决新股的堰塞湖问题。同时,2016年11月加速IPO也存在财务报表报告时点的问题。在此之后,我们需要补充并提交2017年第一季度的财务信息。此外,他还表示,目前的IPO申请与以往不同,不需要提前冻结资金。相对而言,对市场的影响相对较小。

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  韩涪陵强调,上市公司定增、高管减持容易被投资者忽视,是a股的“大手笔”。不过,他也强调:”in terms of the pace of new share issuance, we should properly consider the market’s affordability, especially at the end of the year and the beginning of the year when the amount of funds is tight.At this time, the regulatory authorities can consider appropriately controlling the pace of new share issuance and adjusting the time window.”

  ”The so-called IPO acceleration is relative, because the previous IPO was in a stagnant state.”According to Chen Shaoxia, chief researcher of Shenzhen Zijingang Capital Management Co., Ltd., the previous IPO stagnation has brought some negative effects.For example, a large number of companies to be listed queue up for IPO, and the normal financing channels of enterprises are blocked, which leads to the speculation of “shell” resources of billions and billions in the A-share market, and distorts the valuation system of the capital market.At the same time, IPO stagnation also leads to the uneven distribution of social wealth, listed companies with large and small non cash reduction cases occur frequently, and it is the ordinary investors in the secondary market who ultimately pay the bill, which leads to more obvious wealth differentiation.In addition, he also said that at present, the market’s fear of IPO normalization is more psychological.In fact, the majority of financing is in fixed increase.”IPO should maintain the normal issuance, and should not be directly suspended as soon as the stock market falls.IPO normalization can effectively solve the above problems.On the one hand, IPO normalization can open up the normal financing channels of enterprises, restore the market valuation system, restore the value discovery, optimize the function of resource allocation, so as to guide funds to lean to high-quality enterprises, make better use of funds, and improve the overall return on investment of the market.On the other hand, the listing speed of enterprises is accelerated, the fixed increase projects are restricted, the blood drawing effect of the stock market is weakened, the shell resources are devalued, and the speculation value is gradually lost.”
  A well-known private equity person in Beijing also told red weekly that the essence of IPO is financing and stock expansion, especially when the market falls, the impact is relatively large, and the restricted shares generated by the expansion also pose pressure on the future market.However, in-depth analysis shows that the impact of private placement on the market in recent three years is far greater than that of IPO, and the acceleration of IPO can only be regarded as the secondary reason for the current market adjustment.He analyzed that investors have formed a fixed thinking pattern for a long time, that is, they are afraid of IPO, and the management often controls the speed and scale of IPO according to the strength of the market.但对定增、配股等融资方式并不敏感。“即使按照目前的速度,如果一年发行上百只新股,融资额也将达到上千亿。新股的堰塞湖解决后,IPO的速度自然可能会放缓,并有所提高。仅去年一年,融资额就超过1000亿,近三年累计融资额超过2000亿。上述民间分析人士表示。

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  他认为,加快IPO确实会强化壳资源股的贬值预期,加速表现不佳股票和概念股的估值下调,对持有相关股票的投资者意味着损失,但实际上有利于整个A股市场的健康发展。因为相对于定增,IPO的资产质量更好,估值更合理,业绩更稳定。管理层已经意识到定增对市场的影响,并调整了方向,即加快IPO,限制定增,这无疑是正确的选择。
  登记制度是大势所趋

  退市和监管也有待完善

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  近期,中国证监会在达沃斯为中国A股资本市场的发展带来诸多机遇。不过,证监会副主席表示,达沃斯中国A股资本市场的发展仍有很多机遇。在约谈过程中,IPO提速是否为上市登记制度的启动铺路,如何完善a股退市制度,如何加强监管也是业内讨论的焦点。
  上述民间投资者表示,我国证券市场自建立和运行以来,总市值已增长到5万亿左右,上市公司数量已达3000家。我国资本市场取得了显著成绩,逐步成熟,短板明显。短板是市场化的缺失,主要表现在未能实现市场化发行、市场化定价、市场化优胜劣汰、上市公司定价和估值体系不健全、价格体系扭曲、资源流向优质上市公司无效、估值过高不能及时淘汰,影响资源配置效率,淘汰优秀资源。“要推进市场化,必须加快IPO。即使是痛苦的,也是一个必要的过程。”他说。

  陈少霞认为,正常的IPO发行可能是为今后启动登记制度做准备。登记制度是大势所趋。虽然注册登记制度的引入面临诸多障碍,但作为市场参与者,我们应该持开放的态度。此外,实行登记制度短期内可能会带来阵痛,但从长远来看,利大于弊。他同时强调,当前IPO扩容必须与监管相结合,完善现行法律存在的漏洞。必须守法、执法,使违法成本高于违法所得。

  不过,市场上有不同的声音。《红色周刊》特约作者胡东辉表示,在A股市场,新股上市后,平均股价将上涨3倍。即使现在市场急剧下跌,平均股价也至少会上涨两倍。开市后,99%的新股中签者将卖出,并全部被二级市场接受。也就是说,IPO向二级市场吸收的资金至少是募集资金的两倍。这还不算新股上市一年后限售股解禁,对二级市场影响巨大。
  韩涪陵分析认为,引入登记制度是a股发展的必由之路。尽管仍有一些障碍,但我们还是忍不住。而且,我国的登记制度不能像美国股市那样,应该有监管,但监管的主体可能会从原来的证监会转移到证券交易所,但要保证上市企业的质量和标准,任何企业都不可能上市。

  他同时表示,目前市场投资者关注的焦点是股市的进口,而忽略了股市的出口。比如,一些不良资产上市公司一旦涉及退市,可能会遭遇上市公司、地方政府、债权人等方面的阻力。不过,股市也需要新陈代谢。在严格控制进口的同时,监管部门还应完善证券市场出口的相关制度,加大监管力度。退市即将退市到底。
  “我国经济正处于转型期,一大批优秀的中小企业迫切需要一个高效的资本市场来提供资金支持。我们常说资本市场要为实体经济服务,构建健康的直接融资体系是大势所趋,因此需要建立登记制度。至于采取哪种形式,如何实施,我认为必须符合我们的国情,因地制宜,循序渐进,最终走向完全市场化。“私募股权投资者北京智凯投资管理有限公司董事长罗敏说。

  坚持价值投资,避免主体概念炒作
  面对IPO提速的局面,投资者该如何应对操作?陈少霞表示,投资者需要了解自己投资的上市公司的逻辑。如果以壳价计算,未来市场份额可能会下降。如果是基于企业的可持续经营价值,企业具有竞争优势和较强的盈利能力,二级市场的股票价值被低估,那么随着公司业绩的增长,二级市场股价上涨的概率也较大。

  在倡导价值投资的罗敏看来,虽然IPO加速上市短期内会对部分中小企业的估值造成压力,尤其是一些基本面较差、估值偏高的股票。但从长期来看,IPO的加速将给投资者带来更多优秀的投资标的,使整个市场的估值回归到一个更合理的水平。随着供给的增加,过去的“空壳炒作”、“二次创新炒作”和一些非理性投资行为将得到遏制,市场将逐步回归价值投资的轨道。他认为,随着一大批优秀中国企业的上市,将为价值投资者提供更加肥沃的生存土壤。
  前述不愿透露姓名的私募人士表示,虽然IPO的实际影响远低于投资者所担心的,但投资者的心态很难改变,市场恐慌带来的下行势头不容忽视。当前市场表现疲软,投资者必须密切关注和应对。建议投资者避免概念操作,如高转移、资产质量差的定增、并购等。避开高估值股,如次新股、业绩不佳股、空壳资源股。此外,他还建议,在市场疲软时,投资者应拓宽视野。“只要投资理念成熟,坚持投资,放弃投机,中国资本市场的回报就会很好。”

  尽管近期新股指数频频受挫,但在裕融投资董事长吴国平看来,不少新股的估值吸引了不少资金。可以预计,未来将有越来越多的基金实现这一点,多头资金将逐步走强。对于新股发行,我们大力支持IPO常态化,但不希望出现“大跃进”发行,这对市场不利,管理层也会逐渐意识到这个问题。至于年后行情,他表示,每年上半年都会有一个好行情,特别是成长股行情。虽然2017年的成长股市场不会像2015年那样疯狂,但随着两会的召开,资金交易的热情将逐步被激发。更重要的是,成长股在经历了近期的连续下跌之后,已经是一块血淋淋的筹码。很容易为未来的发展开辟空间。“可以预见,春节过后,将是春暖花开的日子。”。
  此外,以成功“押注”2016年概念股收购重组而再次成名的神舟木基金也透露了对2017年股票收购重组的看法。北京神州木投资基金管理有限公司总经理方守伟在接受《红色周刊》采访时透露:之所以看好并购股,一方面是因为国内上市的行政审批制度导致上市额度严重稀缺,形成排队效应。另一方面,一大批优秀企业在各自领域和行业形成了竞争力,他们有通过资本市场继续做大做强的需求,这也是我国产业结构升级的必然趋势。

  “2017年,中国牧业基金仍看好国企改革背景下的投资机会,方向为混合改革、周期性改革、地方国企兼并重组。我们寻找这些目标有一些基本的考虑,即符合中小市值、主营业务经营困难、地方国有资产积极作为、股价较低、股权相对分散的特点。”不过,他也强调:“当然,如果未来公司上市由核准制向登记制实质性转变,我们相信现有上市公司的资源稀缺程度会降低,就像目前新三板的格局一样,我们也将做出前瞻性的选择,抓住新的投资机会。”

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