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「360股票行情」十年6.5万亿再融资规模远超IPO(2017-02-07)

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  (2)根据现场调查的结果,进行了有关方面的分析;估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计,估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计;估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计,估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计远远超模《经济参考报》记者了解到,种种迹象显示,监管部门正在加大对以定增为主的上市公司再融资的监管力度,从而抑制上市公司频繁融资、无序融资。

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  收紧再融资审核监管明显加强

  监管部门明显加强了以定增为主的再融资审计监管。“从以往的经验来看,很容易得到丁增的认可。只要一个月的规模不大,就可以得到特别长的批准。有投行证券人士对《北京参考报》记者表示,自去年底以来,周期发生了变化,但不确定性加大。
  统计显示,2016年11月和12月获得批准的公司,从批准到批准平均需要130天。2016年前三季度,上述指标分别为42天、106天和91天,平均时间为81天。

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  中国证监会最新数据显示,截至2017年1月19日,受审核上市公司再融资申请365宗,其中非公开发行341宗。公开数据显示,目前,募集资金规模较大的定增再融资进展明显缓慢。统计显示,2016年以来,规模排名前三位的定增项目分别是万科A435.45亿元定增项目(已停止)、万达影院372.04亿元定增项目(尚处于董事会计划阶段)和中资实业316.8亿元定增项目增加项目。就华子实业定增而言,其定增方案于2016年7月22日通过国家发改委审核。但截至目前,该公司尚未披露是否获得中国证监会的批准。为此,公司于2016年11月30日召开股东大会,将定增方案股东大会决议有效期延长12个月至2017年12月16日。

  来自中国证监会的信息显示,今年1月16日至1月20日,中国证监会发行监管部对12宗再融资申请进行了反馈。上述意见显示,监管部门已高度关注再融资募集资金的必要性、募集资金的具体投资方向以及主、子基金规模是否合理等问题。
  例如,在兴民智通21.65亿元再融资计划中,反馈要求其补充披露每个募集投资项目的具体投资金额安排、投资金额的计算依据和计算过程等细节,投资构成是否属于资本性支出,募集投资项目的投资进度,并结合相关行业主要公司的收入和盈利能力,对本次募集投资各项目收入情况的具体计算过程、计算依据和合理性进行了说明说明。

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  上市公司再融资乱象频发
  统计显示,与IPO融资规模相比,近年来上市公司以定增为主的再融资规模不断扩大。

  统计显示,2016年,按网上发行日计算,a股市场共进行了248宗IPO,募集资金总额仅为1633.56亿元。再融资方面,根据发行日期,2016年A股市场共实施737次增发,均为非公开发行。计划募集资金15813.46亿元,实际募集资金15245.30亿元。同时,实施了10次配股,实际募集资金172.58亿元。A股市场整体融资规模达到17051.44亿元,是同期IPO融资规模的10倍多。

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  统计数据还显示,2007年至2016年10年间,A股市场股权融资总规模为8.36万亿元,其中IPO融资总规模为2003.3亿元。相比之下,增发融资数量达到3386笔,募集资金总额61711亿元,配股3414亿元。也就是说,近10年IPO融资规模高达6.5万亿元,远远超出IPO融资规模。从过去几年来看,仅在2007年和2010年,IPO融资规模略大于SEO融资规模。
  与此同时,上市公司再融资乱象仍在继续。一方面,募集资金的使用效率令人担忧。统计显示,2016年,共有767家上市公司购买银行理财、结构性存款及其他存款、证券公司理财产品、私募、信托、基金账户、逆回购等金融产品,总金额7268.76亿元,分别增长23%和39%。其中,银行理财产品认购金额达到5526.24亿元,占比72%。在7628.76亿元理财产品认购金额中,闲置募集资金和自有资金分别占58%和42%。另一方面,一些ST公司也提供了大量的额外融资。数据显示,2016年以来,共有12家ST公司实施增发融资,募集资金总额1136.95亿元,其中多家ST公司固定增发融资规模超过100亿元。

  今年1月20日,中国证监会发言人张晓军表示,上市公司再融资存在一些问题,主要表现为部分上市公司融资过度、融资结构不合理、募集资金使用随意、效率低下。下一步,中国证监会将采取措施限制上市公司频繁融资或单笔融资金额过大,完善上市公司募集资金使用现场检查制度,督促保荐人对被审核上市公司再融资项目进行审核。同时,要对现行再融资制度的实施情况和效果进行评估,并对其进行优化调整。总体考虑是严格审核再融资标准和条件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转换债券和优先股,遏制上市公司过度融资行为。

  完善行业,建议设定增发红线
  从SEO融资规模来看,从2012年到2013年,规模一直在3500亿元左右。2014年,SEO融资规模达到6734亿元,2015年至2016年,已突破万亿大关。业内人士认为,以定增为主的上市公司再融资规模迅速扩大,主要与这一时期IPO价格偏低有关。

  统计显示,在2016年实施的737家非公开发行涉及的618家上市公司中,有45家是在2015年之后上市的,这意味着这些公司在IPO仅一年后就开始在一级市场实施非公开发行。
  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,在现有新股发行体制下,为了最大限度地提高股票募集资金,发行人普遍采取的应对措施是尽量少发行股票,上市后又以高价发行大量股票。另一方面,由于排队时间长,部分企业曲线超车,随后大量空壳公司增发股票并反向购买买壳人资产。统计显示,2016年以来,a股共发生重大重组事件657起,总成交金额2.25万亿元。

  董登新告诉《经济参考报》记者,一些不从事主营业务和研发的上市公司热衷于年复一年地增发股票,不断购买他人资产和利润,玩报表数字游戏,创造业绩“高增长”,从而刺激股价“高增长”,配合大股东、机构减持。其实质是转手谋取暴利。更糟糕的是,一些上市公司的资金并不差,但他们跟风,玩增发,用募集的资金炒股,或者从事委托理财。
  他认为,要让股市资金流向优秀企业,让股市发挥优化资源配置的功能,应该设置一系列红线或负面清单:近三年亏损的公司不得增发股票;近三年无现金分红的公司不得增发股票;近三年有信息欺诈、行政违法行为的不诚信公司不得增发股票。

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