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327国债期货_养老金入市渐行渐近(2017-02-21)

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  一则3600亿养老金入市的消息,激起千层浪。这是中国证券报记者了解到的最新情况
  全国社保基金理事会副理事长王忠民在20日举行的“建立社保基金可持续管理体系研讨会”上接受中国证券报记者采访时表示,从运作流程来看,社保基金需要委托投资管理人,受各种市场条件的制约。同时,投资管理人仍有一定的自由裁量空间,具体情况如下,目前没有社保投资者能够确定进入点和时间窗口。但养老金市场是大势所趋。

  同日,易方达基金管理有限公司副总裁高松凡在接受中国证券报记者采访时表示,养老金入市操作仍应处于前期准备阶段,易方达基金暂时还没有收到养老金。

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  叶鹏,长江养老保险股份有限公司总经理助理、财务总监、董事会秘书。,他告诉中国证券报记者,他只知道去年12月全国社保基金理事会遴选基本养老保险基金证券投资管理机构的事情。他还没有收到关于具体资金分配的正式通知。预计社保基金仍应在筹建过程中选择。

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  养老金入市

  据中国之声《全国新闻联播》2月16日报道,人力资源和社会保障部副部长游军透露,目前,北京、上海等7个省区市的基本养老保险基金,已委托投资运营,总规模3600亿元。此外,他在2月16日、17日召开的全国社保局长会议上表示,养老金投资运营启动,突破了原来社保基金只存国有银行、购买国债的限制,真正为养老基金的保值增值开辟了一条通道。
  请注意,游部长的声明只是表示基本养老保险基金已经开始投资运作,并不意味着养老金已经进入A股市场。目前,它只是突破了购买国债和在国有银行存款的限制。

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  基本养老保险基金的投资还将参照社保基金的运作模式。在投资领域,除了股票市场,还包括国债、地方政府债券、企业债券、养老产品、国家重大项目和重大项目建设,以及国有企业改革上市的股权投资。
  1月18日,中国证券登记结算有限责任公司发布的最新月报显示,社保基金去年12月新增账户6个,其中沪市A股账户3个,深市A股账户3个。这是社保基金自2015年7月以来首次开设A股账户。截至去年12月底,社保基金共有316个A股账户,其中沪市156个A股账户,深市160个A股账户。

  全国社保基金理事会理事长楼继伟日前表示,社保基金作为储备基金已经陆续入市,但债券等固定收益类产品占比最高,固定收益类产品入市比例较小。

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  分析人士指出,养老金是一支非常强大的买方力量,这将有效改变卖方强买方弱的局面。从养老基金入市规模来看,应限制实际可带来的总量,将市值大、估值低、股息率高的蓝筹股作为养老股权市场投资的首选目标。未来,养老金市场化运作对各类资产管理机构都有很大的机遇。
  优质蓝筹股将成为投资首选

  中信建投研究报告认为,养老基金入市将进一步增强机构投资者的绝对收益性和低风险偏好,有助于市场风格由公募基金和散户向“绝对收益特征”转变。

  此外,养老基金入市的根本目的是为了资产保值增值,而不是为股市引入增量资金。低风险偏好属性加上对“赚钱效应”的需求,将使风险资产配置节奏与基本面之间的关系更加密切。总体来看,社保基金倾向于投资价值较低、业绩优异、分红较高的中市值公司股票。
  银河证券研究报告指出,养老金在股市将针对估值偏低的高分红目标进行投资,这种目标的形成是利好的,促进其价值回归正常区间。对于被低估的高分红目标本身来说,其5%以上的分红率远远超出了目前养老金的收入水平。即使在养老金的拉动作用下,其股息率仍接近4%,对养老金仍有吸引力。因此,养老金入市必然会促进被低估、被高分红目标的回归。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,要严格控制养老基金入市初期的股票投资比例。可提前设定在10%左右或更低,流动性和安全性应放在首位。同时,现金分红高的蓝筹股应成为基本养老基金投资的首选。
  东方证券分析师邹辉认为,目前省政府层面的养老基金运作必须考虑收支平衡,否则会给地方财政带来巨大压力,加大地方养老压力,预留的缴费费用不会低,第一批发放当年募集的养老保险基金不得超过市场预期,首批委托投资运营资金应在5000亿元以下,不得超过1000亿元。随着第一批基础养老金投资运营模式的成熟,养老金和投资运营资金的筹集有望逐步到位。从社保基金、年金和保险资金A股配置来看,基本养老金股票市场投资应主要考虑稳定,市值大、估值低、分红收益率高的蓝筹股将成为优先目标。

  追求长期利益最大化
  市场分析人士认为,养老市场主要投资于蓝筹股。虽然没有推高股市的义务,但对吸收蓝筹股流动性、稳定股指仍有积极作用。养老市场将对进入股市的巨额社会资金产生虹吸效应和乘数效应。

  建行养老金总裁冯丽英表示,养老金投资应寻求风险调整后的长期收益最大化。追求长期收益最大化的养老金投资必须在风险可控的条件下实现。如何追求收入最大化?在企业年金的现金流匹配上,仍具有长期性;在个人层面,养老金需要经历20-30年的累积过程。对于整个事业单位而言,养老金可以通过精算计算实现资产规模的平衡,因此对基金在吸收流动性的基础上追求收益提出了更高的要求。流动性需求较低,盈利能力需求相对较高。
  广发证券的研究报告显示,养老基金偏好主板和大盘股。根据2016年三季度社保基金重仓股分布情况统计,社保基金对主板市场的配置比例接近3/4;从市值分布来看,社保基金持有的股票半数以上是市值100亿元的大盘股,而市值在50亿元以下的小盘股配置比例仅占购房者总数的8%。从行业仓位市值占比来看,各行业仓位市值占行业市值的比例不到1%,社保基金仓位对行业影响不大。

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