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【320003基金净值】刘士余阐明资本市场改革重点:今年要有新突破(2017-02-27)

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  This year’s reform needs new progress, new achievements and new breakthroughs, especially the key system that the participants in the capital market have reached a consensus must take key steps

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  中国证监会有信心解决所谓的“堰塞湖”问题。“堰塞湖”的数量效应并不十分重要,部分投资者的心理效应更为重要

  □证监会的首要任务是监管,第二、第三任务也还是监管,这一点不能含糊、不能动摇
  中国证监会昨日在国务院新闻办召开专场发布会,介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况。 证监会主席刘士余,副主席李超、方星海、赵争平出席发布会,并回答记者提问,详细阐明了资本市场改革发展过程中的七个重要问题。

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  刘士余用“稳、严、进”三个字概括了过去一年的工作,他表示,今年各方对资本市场的期盼是“稳”加“进”,因此改革要有新进展、新成效、新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的关键制度必须迈出关键步伐。 谈及平衡资本市场改革、发展、稳定三者的关系时,他用了一个形象说法:风平浪静好行船,意指改革与稳定相辅相成,证监会将坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,坚持问题导向的改革哲学。

  从23601年的市场需求来看,市场需求量较大;从市场需求量来看,市场需求量较大;从市场需求量来看,市场需求量较大;从市场需求量来看,市场需求量较大;从市场需求量来看,市场需求量较大;从市场需求量来看,市场市场需求量较大;从市场需求量来看,市场市场需求量较大;从市场需求量来看,从市场需求量来看,市场需求量上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市上市活研究结果表明,在有关方面,进行了各种分析,获得了有关方面的分析;进行了有关方面的分析;;进行了有关方面的分析;;进行了有关方面的分析;;进行了有关方面的分析;进行了有关方面的分析;进行了有关方面的分析;;进行了有关方面的分析;进行了有关方面的分析;进行了有关方面的分析;进行了分析;;进行了有关的分析;;进行了“2525576;”;进行了;;;进行了有关方面的分析;进行进行了;进行了有关方面的调查;进行进行进行了有关方面的分析;进行进行进行进行了有关方面的分析;进行进行进行进行进行了各种分析;进行进行了有关方面的分析;进行进行了有关方面的分析;进行进行进行了有关方面;进行进行了有关方面的分析;进行进行进行了有关方面的研究;;进行了有关方面;进行进行了有关方面;进行进行了有关方面;进行进行进行进行进行进行进行了有关方面的分析;;进行进行了有关方面的研究;进行了决IPO“堰塞湖”问题
  新三板改革也将是今年深化多层次市场体系建设的重头戏。 证监会副主席赵争平介绍,新三板改革是今年建设多层次资本市场的一项重要任务,改革重点在于完善市场分层,通过分层管理,把发行、交易、投资者准入和监管等各方面的改革串联起来。 着力提升融资、交易等核心功能,让新三板市场在量的积累基础上,实现大的质的提升。

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  改革与稳定:“风平浪静好行船”
  刘士余用“稳、严、进”三个字概括了过去一年的工作。 他表示,2016年“稳”是市场最大的期盼,这一点已经做到了,今年各方的盼望是“稳”加“进”,证监会在部署2017年工作时已经明确,今年的改革要有新进展、新成效、新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的关键制度必须迈出关键步伐。

  在谈到如何平衡资本市场改革、发展、稳定三者的关系时,刘士余用了这样一个形象说法:风平浪静好行船。 他表示,改革与稳定相辅相成,没有稳定的市场环境任何改革都无法推进,甚至已经迈出去的改革步子也要倒回来,同时,如果不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,资本市场长期积累下来的顽疾就不可能减少,更谈不上根除。

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  “空谈误国、实干兴邦”。 刘士余称,资本市场发展到现在已经没有容易的改革,都是需要啃的“硬骨头”,但回头来看也具备有利的外部环境,即社会各界的共识。 他表示,在改革问题上,看准了的改革、市场发展急需的改革,将坚定不移地去做,一步一个脚印、扎扎实实地推进,让改革落地生根、开花结果。
  刘士余还抛出“珍珠项链”的比喻来解释资本市场改革、稳定、发展必须全方位协调。 他说,穿好一条珍珠项链要有几个要素,包括高质量的珍珠、好的打孔工艺、结实的串项链的线、项链的锁头,同时珍珠还要一颗颗地穿。 资本市场中“珍珠”是高质量的上市公司,“线”是改革的方向和运行制度,“一颗颗穿”是改革的方法论,“锁头”是监管。

  “检验改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。” 他说。

  IPO:多渠道解决“堰塞湖”问题
  “堰塞湖”是IPO排队公司数量众多、进展缓慢的市场形象。刘士余指出,中国证监会有信心解决所谓的“堰塞湖”问题。“堰塞湖”的数量效应并不十分重要,部分投资者的心理效应更为重要。

  统计显示,去年有280家企业通过IPO审批,248家企业完成IPO发行,在一定程度上缓解了“堰塞湖”困境。刘士余指出,去年以来,市场主流观点认为,股市异常波动后,资本市场自愈情况好于预期,有条件适时适度加大IPO力度。因此,中国证监会加大IPO审核力度,以增加上市公司在资本市场的供给。
  不过,市场上也有观点认为,IPO数量的增加可能会影响到二级市场。In this regard, Liu Shiyu pointed out that from a static point of view, the increase of new share issuance at a certain point will affect the supply and demand relationship of the secondary market, but also improve the average p / E ratio of the market; from a dynamic point of view, the fundamental driving force of the capital market is to serve the real economy and share the fruits of the development of the real economy.

  ”A capital market divorced from the development level of the real economy will not last long.For a long time, new companies must come in. After new companies come in, they will increase market liquidity and attract incremental funds.Because the investment value is increasing, the confidence of the whole society will be enhanced.” Liu Shiyu said that in the long run, the effect of slowing down or suspending IPO is not good, which not only distorts market expectations, but also fails to solve the mechanism problem of long-term and stable development of capital market.
  Liu Shiyu further stressed that we should not care about the number of enterprises that attend the meeting every week.The key is the quality of the enterprises that attend the meeting.High quality listed companies will bring market incremental capital, which is a highly positive correlation proved by practice.The reporter noted that since last year, securities companies have actively urged some flawed and problematic enterprises to withdraw their IPO applications.There are about 90 of these enterprises.

  Moreover, in Liu Shiyu’s view, after long-term development, the way to solve the “barrier lake” of IPO has become wider and wider.Not only the ability of Shanghai and Shenzhen exchanges to absorb new companies has been enhanced, but the function of the new third board has become more and more prominent and will play a greater role.At the same time, the legal status and operation rules of the regional equity market have been made clear, which will play a corresponding positive role in solving the equity financing of local small and micro enterprises.Coupled with the standardized channels of merger and reorganization, it can be said that the capital market’s ability to accept the equity financing of enterprises will be higher and higher, and the quality of new listed companies will be higher and higher.
  Combined with China’s economic development, Liu Shiyu said that China is a big developing country.With the implementation of the innovation driven strategy, more and more enterprises will apply for listing.This is a good thing, a manifestation of China’s economic vitality, and a source of the development of China’s capital market.中国证监会支持任何以科技创新为动力、有利于国民经济结构调整和转型、有利于推进供给侧结构性改革的企业。资本市场对这些企业开放。

  新三板:分级管理的系列改革
  2016年底召开的中央经济工作会议明确提出深化多层次资本市场体制改革,其中新三板市场改革发展是市场持续关注的重大热点。在昨天的新闻发布会上,中国证监会副主席赵正平表示,新三板改革是今年多层次资本市场建设的重要任务。改革的重点是完善市场分层,通过分级管理,将发行、交易、投资者准入、监管等方面的改革衔接起来。

  赵正平表示,截至目前,新三板上市企业累计股权融资2900多亿元,为缓解中小微企业融资难、融资贵问题提供了实实在在的支持。未来,中小企业和微型企业新的成长体系潜力巨大。
  他表示,下一步新三板市场的改革既要有效监管、守住底线,更要因势利导、积极作为,着力提升融资、交易这些市场核心功能,让新三板市场在量的积累的基础上,实现大的质的提升。 其中改革重点,在于完善市场分层,并通过分层管理,把发行、交易、投资者准入和监管等方面的改革串联起来,为众多挂牌企业提供差异化的制度供给,进一步释放市场的积极效用,重点支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业。

  此外,赵争平还提到,区域性股权市场也是多层次市场体系的组成部分。 根据国务院已经下发的相关通知要求,证监会将主要做好三方面工作:制定并出台统一的区域性股权市场的业务和监管规则,目前规则已经草拟完成,正在征求意见;加强对省级人民政府监管工作的指导、协调和服务;对区域性股权市场的规范运营情况进行监督检查,对有可能出现的风险进行预警提示和处置督导。
  他这样描述了对区域性市场的发展愿景:中小微企业培育和规范的园地,中小微企业股权融资的重要渠道,地方政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。

  大鳄是谁:证监会第一第二第三任务都是监管
  依法、从严、全面监管的思路从去年以来一直贯穿于资本市场改革的方方面面,刘士余“不要做门口的野蛮人”、“严惩资本大鳄”的说法则将监管这一证监会的本位工作形象化了。 在昨天的发布会上,他进一步阐述,证监会的首要任务是监管,第二、第三任务也还是监管,这一点不能含糊、不能动摇。

  面对媒体关于“野蛮人”是谁,“资本大鳄”又是谁的问题,刘士余笑答:“你问我野蛮人是谁、妖精是谁、害人精是谁、资本大鳄是谁,如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?”
  他解释说,到任证监会后,自己花了较长时间了解资本市场中的各种乱象,感到很震惊。 因此想到用一些比较简单、贴切、大家都能懂的词,给每一个乱象贴上标签。 “野蛮人、妖精、害人精、大鳄,这些人往往披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。 证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”

  刘士余说,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的,“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。
  他指出,资本市场中任何行为都有数据记录,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何机构和个人在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都有记录。 对于这些线索,无论历史的还是当下的,监管部门都会盯住不放,“那些老套路已经不管用了”。

  公司治理:要融入“中国元素”
  刘士余在发布会上透露,证监会、上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订。 在修订过程中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。 他期望,修订后的上市公司治理准则可以推动上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。

  “公司治理是一种文化、一种理念,是一种制度安排,也是一种运作机制。” 刘士余表示,目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。 经济合作与发展组织
  我国《公司法》第十九条明确规定了党在公司的组织和活动。刘士余指出,在不同所有制结构的上市公司中,党组织承担的任务是不同的。在国有控股上市公司中,党委是领导核心和政治核心,这一点并不含糊;民营控股上市公司要按照《公司法》的要求落实党的准则和党员的权利,充分发挥党组织和党员的作用党员。然而,上市公司无论采用何种股权结构,都应遵循我国最基本的政治制度,遵守法律。

  结合实践经验,刘士余总结认为,在国有控股上市公司中,发挥党委核心作用与加强公司治理的协调是顺畅的。上市公司有一个普遍现象,即无论股权结构如何,只要重视党的建设,充分发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。
  机构监管:今年三大任务

  近年来,证券基金业的发展取得了明显的进步。中国证监会副主席李超总结了四个方面:一是公司治理结构不断完善;二是行业勤勉尽责意识逐步提高;三是合规风险控制体系初步建立;四是监管层对监管层的监管力度不断加大,投资者适当管理的重要性已经提高。
  发展的推进也伴随着问题的存在。李超指出,我国证券基金业的发展水平和质量与经济、金融、资本市场的发展不协调,与国际同行相比存在较大差距。首先,行业经营理念还存在一些偏差,一些机构单方面追求规模效益和短期效益,但主营业务不强、细化;其次,合规风险控制的基础不牢固,有些机构的依从性不存在;第三,勤奋是仍然不够,资本市场的“把关人”和“验证者”作用没有充分发挥;四是专业人才的质量和数量存在差距,特别是没有一流的具有国际影响力的投资银行和资产管理机构。

  For this year’s work in institutional supervision, Li Chao introduced that the CSRC will adhere to the correct regulatory philosophy, strengthen supervision, hold the bottom line of no systemic financial risks, and focus on three aspects: first, fully implement the requirements of compliance risk control, practice internal skills and lay a good foundation; second, fully implement the underwriting and recommendation responsibilities and prevent the risks by standardizing investment banking business Third, constantly enrich financial products to better meet the wealth management needs of the majority of residents.
  As for the expectation of building a “national team” in the securities fund industry, Li Chao said that the CSRC will continue to support and encourage those industry institutions with standardized operation, outstanding ability and strong internal control, and support and encourage them to build first-class investment banks and asset management institutions with complete functions, core competitiveness and even international competitiveness.

  Opening to the outside world: steadily advancing the international board without timetable
  Last year, marked by the opening of Shenzhen Hong Kong link, the two-way opening of China’s capital market made new achievements and stepped onto a new stage.At the press conference, Fang Xinghai, vice chairman of China Securities Regulatory Commission, answered questions related to the opening up of the capital market in the next stage.

  ”We are always happy to see a share included in the MSCI index, and we welcome it.”If there is no China’s emerging stock index, it means that it is not complete.Whether a shares are included in the MSCI index depends on MSCI, which is also MSCI’s business decision.
  Fang Xinghai disclosed that in the process of communication between MSCI and CSRC, some appeals were completely consistent with the direction of reform and opening up of China’s capital market.CSRC will resolutely promote them, and the pace of promotion is determined by the development of the market itself.

  ”Whether a shares are included in MSCI or not, China’s entire capital market will not change along the direction of marketization, legalization and internationalization, and the pace of reform and opening up will not change accordingly.”Fang Xinghai stressed.

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