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【300303聚飞光电股票】还在担心大金融股跌跌不休?银行选股时代要来了!(2017-03-23)

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  近期,A股市场银行股呈现双双走势!
  一方面,次新股张家港银行、江阴银行50倍、60倍的估值不断创出新高;另一方面,大银行股5倍、6倍的估值不断下跌。都是银行股。差距怎么会这么大?

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  2017年以来,中国央行证券、中国保险银行、中国财富保险股份有限公司的所有新股均出现三次下跌,而中国央行证券、中国财富保险股份有限公司的其余新股仅出现三次下跌。其中,13只大型金融股跌幅超过5%。太平洋证券自3月份以来下跌了11.42%。新华保险和民生银行均跌破年线。

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  值得注意的是,虽然不少金融股纷纷下跌,但今年以来,中国平安、中国农业银行、中国工商银行等多家大型金融蓝筹股的股价均保持在相对稳定的区间。

  至于一些被低估的银行股、保险公司、证券公司等大型金融股,有人认为是资金外流所致。财经评论员曹珊世表示,民生银行、海通证券、新华保险等纷纷跌至新低,A股融资继续亏损,相应资金流向香港股市。
  事实上,自2016年12月5日深圳-香港连锁店开业以来,有明显的资金流向南方的迹象。香港股市的许多股票,如Meitu公司、周黑亚、Geely Automobile、荣闯中国等中国股市,都非常活跃。在A股市场,3月22日,资金也从金融领域逃离。净流出超过1亿元的个股中,金融股有9只。

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  尽管近年来大型金融股表现不佳,资金流出明显,但仍有相当一部分人看好金融股的投资前景。
  银行股估值偏低

  对于张家港银行、江阴银行等银行次新股,中信建投银行行业分析师杨荣认为,银行次新股首先是银行股,然后是次新股。目前银行二级新股估值仍较低,2017年平均2倍Pb。其中,农村商业银行2017年平均Pb为2.6倍,城市商业银行2017年平均Pb为1.3倍。

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  对比老16家上市银行与银行次新股,杨荣认为,大银行总是有配置价值,股份制银行既有进攻性又有配置性,银行次新股是进攻性品种。“行业基本面有所改善,最新政策对大型银行更为有利,估值较低。然而,在金融去杠杆的背景下,流动性并不支持大银行股价的大幅上涨,大银行只有配置价值。股份制银行中,部分银行基本面优势明显,或基本面有改善预期,市场表现将更为积极,其他股份制银行有配置;银行次新股因信贷缺口改善最为明显,市场价值相对较小,灵活性较大。最近,政策对他们非常有利。因此,他们比较激进,建议提高配置比例。杨荣预计,市场将形成“次新股银行股板块”,其估值将独立于16家老银行上市。预计2017年次新股银行股Pb将超过1.8倍。
  金融股依然强劲

  继江阴银行发布A股上市银行2016年第一份年报后,平安银行和江苏银行也相继发布了年报。截至2016年末,平安银行净利润同比增长3.36%,不良率较三季度末上升0.18个百分点至1.74%。江苏银行净利润同比增长11.72%,不良贷款率与年初持平,为1.43%。

  截至3月22日,已有19家银行、证券公司和保险上市公司发布了2016年年报。总体来看,受股市下跌影响,虽然证券公司业绩确实处于大幅下滑之中,但近一年来大部分银行股的业绩都保持了正增长。
  值得一提的是,根据银监会数据,2016年商业银行净利润增长3.54%,比上年提高1.11个百分点,有望宣告2012年以来银行业净利润增速下行趋势的结束;2016年末商业银行不良率为1.74%,比三季度末下降0.02个百分点,为五年来首次下降。

  银行选股时代可以期待
  中信建投分析师杨荣表示,今年以来,银行股上涨的三大驱动力对25家A股上市银行产生不同程度的影响,其中对农村商业银行的正面影响最大,其次是城市商业银行、股份制银行以及大型银行。杨荣指出:一是在加息周期中,利息收入占比最高的银行受益最为明显。农村商业银行利息收入占90%-95%。如江阴银行利息收入占95%,收益最大。城市商业银行利息收入占80%-90%,如贵阳银行利息收入占84%。其次,在信贷缺口改善方面,中小企业信贷占比最高的银行受益最为明显。农村商业银行中小企业信贷占比在80%-90%之间,信贷缺口改善幅度最大。第三,在区域经济改善方面,江浙经济率先企稳,江浙农村商业银行和城市商业银行受益最大。

  申万宏源分析师王胜也表示,随着中小银行的逐步上市,银行业的分化格局将加快,银行股的投资属性也将日益增强,银行股的选股时代可以预期。在1.64万亿元的商业银行总资产中,上市银行资产占比80%,而上市银行数量占比不足3%。截至2016年6月末,上市银行平均资产规模为5.3万亿元,非上市银行平均资产规模为327亿元。中小银行有很多。随着我国资本市场的完善,预计未来上市的小银行数量将与日俱增,股价同步性将逐步下降,区域目标、逆势增长目标和高弹性目标将继续出现。王胜指出。
  不良贷款率压力有望降低

  中国社科院金融研究所、国家金融与发展实验室3月22日发布的《中国金融发展报告(2017)》显示,2017年银行业经营业绩将进一步下滑,不良贷款率将继续小幅上升,但压力会逐渐减小。
  报告显示,2016年第三季度,实体经济出现了一些积极信号,从实体企业的经营状况来看,2016年下半年也明显好于上半年。如果实体企业经营状况的改善能够持续,预计2017年银行整体经营环境将得到改善。当然,从实体企业到银行的传导存在滞后性,因此企业经营状况的改善可能不会马上带来银行信贷风险的拐点,但从长远来看,不良贷款率的压力将明显减轻。

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