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300030股票行情_减持新规后定增盘犯难(2017-06-05)

300030股票行情

300030股票行情——贵航股份

  一纸减少新规,将加大江湖“风暴城”。有些人陷入困境,有些人找到机会。
  新规实施数日来,其影响日益明显。其中最尴尬的恐怕是高杠杆的固定增资管理产品。多位固定增资业务人士坦言,中国证监会减持新规出台后,一些高杠杆的固定增资产品面临到期前无法完全减持的困境,但很难拖延。

  不过,也有定增人士看到了减持新规下的“新机遇”,转而成为大宗交易的“接受者”。一方面,定增业务的折现率超过九折甚至溢价,面临12个月的锁定期和降价新规。如果改为大宗交易,以前大宗交易的股票折价率在95%以上,但新规要求接收方持有不少于6个月,因此折价率有望下降。另一方面,未来将有大量的定增股解禁,尤其是高杠杆的定增资管产品“左右为难”,觊觎通过大宗交易减持,因此票源充足。相比之下,这种大宗交易的操作比竞价更有价值。
  现在,中国证券报记者将为您一一阐述。

300030股票行情——阳线

  高杠杆固定增值产品的困境

  中国证券报记者了解到,通过结构性资产管理产品和杠杆参与单只股票的定增是定增产品的重要形式。在这类产品中,优先资金通常来自银行。去年,在中国证监会发布《证券期货经营机构私募股权资产管理业务经营管理暂行规定》(“新八条底线”)之前,这类产品的杠杆率往往达到3:1,持股比例很高,有的甚至超过5%。
  对于这些通过提高杠杆率来实现一定增长的投资者来说,他们原本期望获得巨大的利润。不过,减持新规出台后,情况发生了变化。

300030股票行情——青岛海尔

  首先,新规延长了固定增值产品的退出周期。对于期限为1.5年或2年的固定增值产品,面临延期的压力,尤其是持股比例较高的产品。根据新规定,大股东、特定股东采取集中竞价交易方式减持股份的,连续90日内减持股份总数不得超过公司股份总数的1%;持有上市公司非公开发行股份的股东采取集中竞价交易方式减持股份的,除应当符合前款规定外,应当自解除限售股份之日起12个月内减持股份不得超过50%本次非公开发行股票的持股比例;大宗交易的,连续90日减持股份总数不得超过公司股份总数的2%;大股东减持或者特定股东减持、协议转让的,转让比例为单个受让人的持股比例不得低于公司股份总数的5%。
  第二,高杠杆使得产品延期变得困难。在退出周期延长的背景下,一些固定增值产品不得不寻求产品延期。但值得注意的是,根据“新八条底线”,股票型结构化资产管理计划和混合型结构化资产管理计划的杠杆率均在一倍以上,杠杆率高于这一比例的产品合同到期后将清盘,不能续签。

  据中国证券报记者调查,这一尴尬局面困扰着众多基金公司和信托公司。6月2日,某基金专户人士坦言,公司产品也有类似情况。公司处置这类产品的思路是,按照新规尽量减持,减持的资金优先,如果不够,则由劣到劣进行弥补,直至杠杆率达到监管要求,再修改合同,实现产品延期。目前,部分劣质客户在减持新规发布后,通过置换部分优先股、降低杠杆率等方式申请延期。

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  然而,这种令人高兴的结果可能并不普遍。
  据某证券信托业务负责人介绍,上述处置思路要成为现实并不容易。在这类产品的处置过程中,最大的困难在于利益的协调。他进一步表示,以前优先基金的价格比较高,产品延期后如何约定优先基金的价格是一个问题;另外,产品延期后优先基金的成本由谁承担也是一个棘手的问题。特别是在目前市场不好和固定增值产品普遍处于亏损状态的情况下,一些劣质客户迟迟没有积极性,也不愿意承担迟延后的资金成本。在一些固定增值业务人士看来,如果优劣势客户不肯让步,就会使问题“死路一条”。届时,此类产品将陷入更加尴尬的境地。

  “专业联系”模式应运而生

  在减持新规下,如果定增不能卖,怎么能破?市场给出的答案是找到批量!
  中国证券报记者了解到,由于减持新规不同程度延长了固定增值股的退出周期,在产品到期时间多为1.5年或2年,且固定增值股在弱市中破发较多的背景下,投资者有较强的减持动机尽快减持固定增值股,大宗交易成为他们觊觎的方式。一位私募业务负责人表示:“目前,我们正在积极沟通库存产品的具体措施。至于市场对股票产品到期流动性的担忧,我们认为,在现行新规范围内,除了集中竞价交易外,还可以通过大宗交易在一定程度上实现流动性。”

  不过,正如这位负责人所言,大盘意外减持。就在新规实施几天后,不少大型交易机构开始打广告,声称在监管框架下,“研发”产生了更快的减持模式。而一些民营机构也在期待找到更有效的接单方式。
  值得注意的是,一些私募公司透露,随着大宗交易业务的蓬勃发展,一些公司也可能转型为专业接受者。该人士进一步表示,定增业务折价率为九折甚至溢价,面临12个月的锁定期和减持新规。如果改为大宗交易,以前大宗交易的股票折扣在95%以上,但新规要求接收方持有不少于6个月,因此预计折扣率会下降,票源充足。相比之下,大宗交易比通过竞价参与定增要好得多。

  上述高附加值的行业可能会认为,在这种情况下,采取固定价值的产品更好。具体来看,2015年和2016年,定增融资规模超过1万亿,2016年上半年之前,结构性产品占主流,杠杆率为2:1或3:1。按照定增投资周期,2015年下半年至2016年上半年一年期产品预计2017年下半年至2018年上半年到期。如上所述,这类产品很难延期。在新的补充政策出台之前,这种接单业务很可能成为买方市场。
  不过,值得注意的是,大宗交易的“意外走红”引起了交易所的关注。6月2日晚,上海证券交易所和深圳证券交易所双双公布了近期大宗交易情况。深交所进一步表示,将充分发挥一线监管职能,认真落实减持新规要求,加强对减持交易行为的监测,对违规减持行为及时采取监管措施其持股情况,从而有效地维持了市场的稳定运行。

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