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160605基金今日净值_短期震荡引发风格切换?(2017-11-27)

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  蓝筹股的高波动性正在考验基金经理的信心和投资逻辑。

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  市值越大,确定性越高?

  一段时间以来,a股市场已经演变成对大市值公司的追捧。基金重仓股贵州茅台市值一度突破8000亿元。虽然海康威视和美的集团进行了大幅度的股东减持,但难以阻止股价持续上涨。截至上周初,海康威视和美的集团市值均稳定在3500亿元。此外,新兴产业的大市值企业也进入了主流资金的视野。科大讯飞、川维科技、华大基因、海能达股价坚挺。
  一半海水,一半火。当这些传统产业和新兴产业的大市值公司依次表现时,市值在100亿元以下的公司大多被市场遗忘。数据显示,在67家市值千亿元的上市公司中,8家公司股价涨幅超过100%,18家公司股价涨幅在50%至100%之间,31家公司涨幅在50%以下,仅有10家公司下跌。市值不到200亿元的公司则是另一番景象。

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  “由于中小企业数量的增加以及腾讯和Ali股票价格的示范效应,我认为A股投资风格将逐渐与香港和美国股市趋同。”据大成基金的一位人士介绍,香港和美国股市的特点之一是:“股市越大,它就越美”。近几年,A股市场恰恰相反。现在,它正在纠正其偏差,回归理性逻辑。

  大马士革具有领先优势的基金经理徐达认为,无论是2013年以来创业板的牛市,还是2014年第四季度开始的普涨行情,中小盘股的表现普遍好于大盘。然而,2016年二季度之后,从估值来看,企业利润的提升成为股市的主要支撑,市场风格转向了白马的价值增长。
  博时新动力基金经理蔡斌认为,不同行业、不同公司的估值方法不尽相同,需要找到一种合适的估值方法来正确定价股票或判断公司市值的上升空间。对于成长股或周期股,简单的静态市盈率并不是一个合适的估值方法。对于成长股,应采用“市值空间法”来估计企业的未来价值。指标因素包括行业规模、未来公司的合理市场份额、合理的利润率和企业成熟后的合理市盈率。

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  市场趋势不变
  前段时间,以“美丽50”为代表的蓝筹股出现了大幅下跌,伴随着整个市场的下跌。

  “市场调整主要受年底资金流向的影响。”徐达告诉记者,年底,各类资金都有自己的需求,影响股价的非基本面因素也会增加。但是,在目前的市场中,最好的策略不是盲目跟风,而是冷静地探索和布局明年的高增长企业。

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  至于A股市场蓝筹股的调整是否会带来风格转换的问题,多位接受采访的公募基金经理认为,市场走势并未改变。
  景顺长城动态平衡基金经理刘苏认为,A股市场主基调不会改变,未来很长一段时间内,整个市场将重视基本面和业绩驱动。

  “小盘股的春天还没有出现,也不是主流基金布局的对象愿意调整仓位。”苏股目前的走势是没有变化的。虽然TMT板块的估值有所下降,但并不十分便宜,而且家电等行业的估值一直比较贵,这说明一些好的行业已经在股价上有所体现,之后获得超额收益的难度就更大了。

  徐达认为,A股市场的风格不会因为这一波调整而发生大的变化,也没有必要进行大规模的仓位调整。整体而言,蓝筹股估值仍处于合理水平。从外资角度看,我国是整个新兴市场中贡献最多的上市公司。比如市值在2000亿元以上的企业,仍然可以保持两位数的股本回报率和增长水平。对于海外基金而言,这类资产相对稀缺。对于许多依靠外延来推动业绩增长的公司,需要谨慎对待。这些公司的估值可能没有表面上那么低,业绩押注到期和资产减值的风险可能无法完全释放。
  蔡斌也认为,目前应继续执行既定的经营策略,A股市场风格不会轻易改变。他表示,今年A股市场认为蓝筹股上涨,成长股下跌的观点是谬论。从大盘指数来看,今年以来中小板指数的增速已超过20%。从行业指数来看,消费电子、新能源汽车、光伏、环保、半导体等行业表现非常好。真正的成长股并没有错过这场上涨的盛宴,许多个股的股价都创出新高。

  上述基金经理认为,要准确界定真正成长的概念,真正的成长股并不等于创业板或小市值股票。蔡斌坦言,成长股今年表现不错,尤其是TMT行业的制造业成长股。
  显然,价值增长的概念不会因市场调整而改变。在部分基金经理看来,目前的策略是先根据价值增长的逻辑寻找新的投资标的,特别是那些估值和成长性合理的确定性机会。

  选择牛股关注行业走势和龙头企业
  安信优势成长基金经理聂士林认为,具有高度确定性的价值型企业也将获得估值溢价。例如,与房地产业相关的机会会越来越少。他对新能源汽车和定制住宅等结构性机遇持乐观态度。

  刘苏认为,A股市场的投资风格没有改变,所以会坚持现有的策略。基于行业判断,他看好业绩走势良好、估值合理的金融消费类电子产品,以及政策支持力度较大的创新药物、半导体、人工智能、新能源汽车等。
  蔡斌的观点与刘肃相似。他认为,股票市场的历史证明,能够满足和引领市场需求和产业发展趋势的优秀龙头企业,将为投资者带来丰厚的回报。他看好受益于改革、代表经济长远发展方向的行业,重点关注信息、光伏、新材料、保险、消费升级等领域的高素质领军企业。

  上述基金经理对消费电子领域持乐观态度,鹏华基金近期也展开了密集的研究。鹏华基金研究部基金经理韩卓林认为,四季度是各大手机厂商推出旗舰产品的旺季。预计消费电子产业链将受到新车型库存旺季的推动,零部件制造商将呈现持续的高景气,并持续到明年。此外,目前市场对苹果手机销售存在疑虑,这将带来更好的购买点,而机器布局可能获得超额回报。
  【组织趋势】

  电子企业在机构研究中的普及
  过去一周,各机构参与电子产业研究的热情有所提高。东方财富精选数据显示,截至记者发稿,上周沪深两市已有132家公司披露机构研究业绩。据申万实业统计,电子行业企业上榜频率较高。

  上周,该机构对113家上市公司进行了调查,电子等5个行业受到青睐
  上周市场跌宕起伏。本周初,该指数连续三天走高,但随后大幅下跌。上周累计跌幅为0.86%。上周,基金、证券公司、保险公司、阳光私募、境外机构等机构调查了113家上市公司。

  目前部分基金减持白马股份、改变风格还为时过早
  目前,不少基金经理已开始高价减持白马股。一些基金经理甚至通过平仓卖出白马股。尽管进行了一些仓位调整操作,但受访基金经理仍认为,大盘蓝筹股风格不会轻易转向成长型风格,相对停滞不前的二三线蓝筹股和部分优质成长股将是后期基金布局的重点。

  “羊群效应”再现公款引发蓝筹股泡沫
  经过大幅调整,今年强势蓝筹股白马市场将何去何从?这次大跌是从现在开始拉开调整帷幕还是继续冲高后的动力?临近年底,机构资金单边持股的趋势是否会引发集体出逃的踩踏现象?如何应对抱团带来的波动放大?

  【资金走势】
  崩盘后探寻资本和黄金“DNA”的转折点或买入点

  10月以来,在宏观流动性中性偏紧格局没有逆转的前提下,市场中心再度大幅上移,以长线资金为主的白马主导品种股价也相继创出新高。然而,股市不仅涨不跌。地震发生后,市场内外各类资金的心态正在发生微妙变化。
  北上资本连续两天,金融股突然出现

  上周(11月20日至25日),上证综指上涨至3.37%,周四收于3353.82点,创年内最大跌幅,随后在周五企稳并翻红;深证成指下跌1.1%,收于11168.39点。在互联互通机制下,北方资金逆势争抢资金,连续两个交易日很少南下。贵州茅台、中国平安由连续净卖出转为净买入,金融股继续增仓。
  上周,北上资本逆市募集资金超过22亿元,切换了三条资金配置路线的布局

  分析人士表示,大盘调整后,市场风格将再度转换,而资金北上布局的思路更值得关注。
  【大势研判】

  全指数振荡等待热点切换
  上周五,A股低开震荡,由于白马蓝筹股接二连三,股指早盘回落。不过,受金融股企稳和资源股上涨影响,午后大盘走高,但成交量小幅萎缩,显示投资者观望情绪依然浓厚。

  西部证券:调整压力仍有待释放
  在没有外部利好刺激的背景下,本周大盘反弹受阻后进入区间的概率较大,上证指数核心波动区间在3320-3380之间。

  大趋势下的结构调整
  市场会继续盘整吗?这将取决于卖家的盈利能力和销售意愿。在可预见的将来,市场的主流形式可能是横向的。然而,对于每一个分项指数来说,差异将逐渐显现。

  上涨中的调整机构有望保持价值主导趋势不变
  接下来,A股市场走向何方?这是龙头股之后的下跌,还是上涨方式的调整?

  老白马遇寒冬  

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