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【160311今日基金净值】选股难度加大(2017-12-04)

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  近期,A股市场波动加剧,市场分化程度也急剧加大。那么,白马龙头股的调整究竟是市场人气使然,还是大盘走向尾声?
  在一些基金经理看来,市场调整的动力是交易,而不是基本面。这意味着市场波动性继续扩大,导致部分投资者“短线短线”,而这恰恰是一个“看长看长”的机会。

  从2018年A股市场资金面来看,证券公司分析师认为,海外基金、保险基金、银行基金、房地产基金等四大基金的入市格局将保持不变。预计2018年市场增量资金将达到4000亿元左右。
  不过,谈到2018年的投资布局,基金经理们并不容易。

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  基金经理认为,2017年是典型的结构性牛市,容错率较高,强势板块众多。只要我们抓住其中的一些机会,我们就能有好的表现。不过,在多家龙头企业出现估值和业绩“双涨”后,市场对明年上市公司业绩将有更高要求,选股难度无疑将加大。

  对于未来市场的布局,除了继续挖掘大消费、大金融领域的投资机会外,高端制造业和技术创新型企业也是关注的焦点。从长远来看,技术创新和向高端产业升级是经济发展的核心动力。观察国外科技的发展趋势,我们也可以发现,世界正处于新一轮科技浪潮的起点。
  是“情感”还是“趋势”?

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  多年来的情况表明,年底前股市波动性将加大。特别是由于机构考核等原因,绝对收益的投资者往往获利了结,而银行理财基金的利润也需要在报表中体现出来。但与此同时,随着市场的调整,外资流入的迹象也比较明显。
  “这次调整属于正常的市场反应,A股机会依然存在。”长安基金投研人员认为,股市对利率变化的反应一直滞后,前期持续加息的效果开始显现。市场预计,市场利率仍将高位震荡,利率拐点已确认,该股面临估值压力。

  此外,市场对前期涨幅较大的个股估值的合理性以及未来盈利增长的可持续性表示担忧。一些机构投资者试图寻找新的投资方向,导致机构重仓股面临调整压力。上述长安基金投研人员认为,中期来看,a股仍有望延续慢牛走势,短线震荡或是建仓良机。

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  泰民资产总经理刘天军也表示,短期市场可能仍有震荡调整的压力,但阶段性的调整为2018年大盘的上涨留下了空间。
  “最近股指下跌并不是坏事。”。中欧基金成长选择策略组负责人王培认为,当一些优质标的在年底开始调整时,一些盈利的投资者可能会先考虑将收益变现,这样当年的劳动成果将“稳中有降”,而忽视了股票的价值评估。他认为,在目前的市场中,即使是一些估值较高的公司,仍然属于值得关注的“好公司”范畴。短期调整或将为明年市场创造空间。对于投资者来说,如果股指能够在目前的仓位上充分释放风险,那么未来机会的方向将更加明朗。

  中信证券分析师明确认为,从中期来看,市场调整是机遇而不是风险。他们对a股的“慢牛市”行情,特别是优质价值龙头的调整持坚定乐观态度,这将为增发配置提供难得的机会。

  这些分析师认为,市场存在两个关键的认知偏差,需要时间来纠正。
  首先,新调控政策的频繁出台,短期内增加了不确定性,但中期来看,新《资产管理条例(征求意见稿)》等措施使市场风险定价合理,有利于提高A股配置价值。在与a股竞争的传统投资渠道中,越来越难找到所谓的“低风险、高收益”的产品。新《资产管理条例(草案)》降低了这些产品的收益空间,a股的配置价值,特别是优质权益性资产的配置价值将增加。

  第二,虽然价值领先股的静态估值较高,但动态估值仍然具有吸引力。从强者恒强到强者强,龙头股业绩增长超行业的现象越来越普遍。此外,与国际同行相比,国内龙头企业利润增长预期明显提高。也就是说,大多数国内龙头企业能够以比国内同行和全球同行更快的利润增长来消化估值压力。
  中长期资金聚集A股市场

  机构投资者对明年市场不悲观的一个重要核心因素是,A股市场中长期资金开始聚集。
  长安基金投资研究员表示:“许多海外机构加强了对中国经济稳定的预期,并将逐步恢复中国A股和香港股市的一些目标,从以前的低位分配开始。”在资金方面,银行理财产品和保险费也在缓慢流入市场。由于债券吸引力下降,银行理财产品也在缓慢增加a股的配置。因此,我们认为,未来三到五年,无论是业绩还是估值,A股市场都有进一步提升的空间。”

  一般来说,供求共同决定A股市场的资金状况。据东方证券分析师介绍,在资本供给方面,考虑到养老保险市场准入、上海深圳、香港证券联股、QFII、MSCI、基金发行等相关因素,预计2018年度A股市场增量资金规模约为7000亿元。理财产品和余额两种融资方式。其中,养老金和海外资金的入市可能会大大改善a股的流动性。从资金需求来看,预计IPO和定增合计增量约3000亿元。因此,从整个市场的资金面来看,预计2018年市场资金增量约4000亿元。
  长信基金股票团队也认为,随着机构红利的逐步释放,资本市场的长期价值正在积累,中长期资金也得到了积极配置。一方面,社保基金、养老基金有望加大入市力度。随着社会财富的增长,社会保障基金和养老基金的规模都在不断扩大。另一方面,外资继续聚集。中金公司在研究报告中表示,未来5至10年,外资持股a股的比例有望上升至10%,平均每年从境外流入a股市场的资金量约为2000亿元至4000亿元。此外,随着A股纳入MSCI,外资进入A股市场的速度将加快。

  值得注意的是,业内人士普遍认为,2018年上半年MSCI将成为A股市场的重要里程碑。上海证券分析师认为,外资股加速增长与a股市场投资风格的巨大变化有着密切关系。
  据悉,截至2017年9月底,境外机构和个人持有的境内人民币股票资产超过1万亿元,这是历史上首次超过1万亿元。与同期沪深两市a股总市值超过56万亿元、a股流通市值超过44万亿元相比,10万亿元的外资股持有量仅占1.7%至2.3%的小比例。

  不过,上海证券分析师认为,考虑到外资持股相对集中,近三年来的高速增长,以及与国内机构投资行为的强烈共鸣,正在对投资者结构、市场生态和投资理念产生微妙而深远的影响A股市场。
  目前,不少蓝筹股出现了缩量上涨的趋势。上述分析人士认为,这意味着蓝筹股中的大量筹码已被外国投资者“锁定”。不少个股案例显示,国内基金也在遵循这种投资风格,并将在未来继续做大做强,带动整个市场优质目标仓位的不断稳定。

  2018年,虽然A股市场只开放了5%的配额,但产生了巨大的边际影响。随着A股市场的逐步成熟,未来市场波动性和换手率不排除会进一步下降,与海外市场的联动性将越来越明显。显然,外资机构的投资理念和交易特点是2018年市场最值得期待的维度之一。
  高端制造业和技术创新型企业是矿业的重点

  12月份,一方面,基金要赶在年底打好“收官战”,另一方面要做好来年的投资规划。对于未来的投资机会,除了大消费、大金融外,高端制造业和技术创新型公司是重点要探索的。
  在高端装备制造业投资方面,海富通基金经理周学军认为,目前企业经营状况明显好转,未来企业适当增加投资是必然趋势。产业板块的长远前景仍值得布局,包括半导体、电子、通信、新能源汽车产业链中游等。受益于企业加大投资,细分股也值得挖掘,如光伏风电、特种设备等。

  广东发展基金的刘格松表示,中国宏观经济增长已经从注重速度转向注重质量。资本、人力资源、土地等因素的价格上涨,以及更加严格的环境保护,提高了新进入者的门槛。技术在经济增长中的作用越来越重要,龙头企业研发投入对盈利能力的贡献越来越突出。在这种背景下,产业结构良好的制造业龙头企业将走向投资渠道。
  此外,业内人士认为,2018年应更多关注科技创新产业和企业,包括半导体芯片产业链、5g、人工智能、云计算、物联网、新能源产业链等。

  刘天军看好消费电子、人工智能、互联网等科技领域的投资机会。在其看来,智能机产业链中的光学镜片和声学器件企业将受到下游升级需求的驱动,并可继续关注。此外,国内手机市场份额持续增长,带来的机遇不亚于苹果的产业链。同时,智能终端产品的普及率也将推动互联网支付业务的再升级。
  在互联网领域,刘天军认为将出现“红利逐渐耗尽,寡头永远强大,内容为王”的趋势,即内容吸引用户,时间分配成为主流,行业从应用商店的应用分发中汲取经验,逐步回归提高用户保留高质量内容。这样,重点关注游戏龙头企业和网络阅读公司。

  上海某基金公司投研人员表示,从长远来看,科技创新、向高端产业转型升级是经济长期发展的核心动力。观察国外科技的发展趋势,我们也可以发现,世界正处于新一轮科技浪潮的起点。
  以人工智能的发展和应用为核心,云计算、半导体、通信等整个科技产业的创新即将到来。这是一个明确的信号,科技巨头谷歌将改变其未来的公司战略,从“移动优先”转向“人工智能优先”。上述基金投研人员认为,在这一波产业创新浪潮中,国内部分企业处于产业发展的领先梯队。从全球范围来看,新一轮科技浪潮的兴起,国内政策的大力推进,行业内有实力的领军者,将共同为我国经济转型升级、实现科技强国愿景作出贡献。

  【组织趋势】
  强化了“业绩为王”这条主线,加强了机构布局,提振了涨价概念股

  在当前的市场环境下,“业绩为王”的投资路线有所加强。可以确定,业绩提升的概念股和受益于通胀的农牧业板块未来有望继续向好。多位优秀基金经理透露,近期在换股中仓位加大了相关个股的布局。
  中小科技股受到机构关注

  中小企业和创业板公司达到75家,占比近80%。近期,芯片、5g等热点技术话题成为中小企业研究的焦点。
  研究85家公司和机构,关注新兴行业机遇

  研究对象中,西医、通讯设备、特种化工、工业机械、电子元器件、电子设备及仪器、半导体等行业备受关注。
  不怕短期回调资金青睐医药板块

  展望未来,中长期来看,基金对医药板块仍持乐观态度,认为医药板块是未来增长潜力最大的板块之一,还有很多投资机会有待挖掘,值得关注。
  【热门话题】

  北上资本11月A股成交量创历史新高,国旅平安兰西净买入排名第一
  近期,北上资本逆市布局的特点凸显。11月,上证综指、深证成指收盘跌幅超过3%,蓝筹股高位震荡。不过,沪深两市单月成交额达到3735亿元,创下互联互通开通以来的最高纪录,净买入额也逐月增加。

  【大势研判】

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