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123基金净值_A股市场已到冬播时?机构五大投资逻辑布局牛股(2017-12-11)

123基金净值

123基金净值——分时图

  经过两年多的调整,传媒娱乐板块的冬天是否已经结束?近日,接受记者采访的基金经理认为,目前传媒娱乐业的格局可能是挖掘好公司的最佳舞台。
  传媒股机会分散

  传媒股有自己的业务和产品,具有话题效应,其产品往往为公众所熟知。这使得非专业投资者能够了解股票价格的驱动因素。股票在市场上的弹性很大,很大程度上是以股票的零售价格为主导的。近几年来,基金经理一直把传媒股作为获取超额收益的重要手段。一位公募基金经理曾在传媒股活跃初期对影视板块的一批标的进行了重新定位,获得了极高的回报。“我不知道哪一个好。不管怎样,我还是买了它们,因为股价有很大的弹性,”他在向记者解释操作思路时说。
  早期,证券公司和基金等机构在媒体领域的研究资源配置有限。传媒股开始活跃后,其市场的灵活性吸引了各基金的关注。然而,随着各大机构研究力度的加大,传媒股的内部表现也越来越接近事实。

123基金净值——李达球

  “媒体公司的质量不是一个好的舞台。”一位曾在深圳担任过公募基金经理的私募人士告诉记者,传媒股的特点是门槛相对较低,好公司和坏公司的区别不容易准确区分,很多细分领域和传媒股公司往往只有阶段性机会。

  传媒股在目前的a股市场已不再是一个陌生的领域,这使得传媒股在过去很长一段时间内被资金过度利用。此外,由于业绩与估值的匹配,今年传媒股的投资机会越来越分散。
  西南证券日前发布的一份研究报告指出,影视、游戏、出版、营销、广播电视等传媒文化核心产业已被市场充分研究。从目前的趋势来看,虽然这些领域存在结构性机会,但很难预测新变量可能来自何处,因此系统性投资机会仍不明朗。

123基金净值——芙蓉王烟价格表

  在此背景下,相当一部分基金经理认为,要把握传媒股的投资机会,有必要对不同行业龙头公司的景气度和业务布局进行分析研究。然而,即便如此,在以产品和项目为主的传媒股中,在选择具体目标时,究竟谁比谁强,并不是一个容易回答的问题。“可能有一些中小企业因为一两个影视或游戏项目而走红。”深圳一家基金公司负责人认为,传媒股的投资比较难预测。
  今年二季度,电影《战狼2》让北京文化股价强势上涨,这使得布局中的部分基金经理不仅成功摆脱套利,而且轻松掀起一波行情。然而,随着A股市场越来越理性,这种单一的热钱项目给中小企业带来的阶段性机会越来越少。特别是进入三季度后,爆棚项目的出现难以挽救中小传媒公司的股价。就连曾经靠大片钱走红的北京文化,也大幅下跌。

  慈文传媒8月9日宣布,已与苏宁旗下子公司巨力传媒签订约8亿元的影视剧销售合同。随后,华锐世纪于9月2日宣布与腾讯签订8.4亿美元的影视剧销售合同。10月27日和11月21日,唐德影视先后宣布,已与天猫科技、江苏广播电视台、上海广播电视台签订了该公司制作的电视连续剧《赢天下》的销售合同。但从股市反映,作为电视剧龙头的慈文传媒,自重大合约公告之日起,其正收益率仅不到3%。自重大合同公告日起,华锐世纪、唐德影视的股价累计跌幅超过23%。

123基金净值——叶蓉蓉

  上述现象凸显,依靠单一的热钱项目已经无法说服市场给予长期的估值支撑。在新的审美逻辑下,A股基金经理可能更青睐传媒股长期运作的竞争力,这使得龙头企业即使缺乏热钱项目,也更有可能获得市场青睐。
  传媒股的竞争格局有待厘清

  由于传媒业一度被认为是一个非常容易赚钱的领域,新的玩家蜂拥而至,或是传统夕阳企业跨界布局,或是影视明星崭露头角。整个行业的参与者和A股传媒上市公司都经历了大规模扩张。

  “太容易获得目标行业,其资产价值可能要打折扣。”深圳一位已经退出传媒行业的基金经理认为,传媒行业的参与者数量庞大,很多细分市场仍有较小的细分龙头,这些公司的壁垒相对较低。
  反映在A股市场,依靠简单的买卖,从一个远离传媒业的领域进入传媒业,传统行业的老大成了传媒娱乐公司的老大,在市场价值上,甚至超过了从事媒体娱乐行业超过十年的企业。主营业务完全改变的公司不在少数。比如,世纪华通在汽车零部件领域已经变成了一家游戏公司,利奥股份在机械设备领域也变成了一家广告营销公司。利奥股份的市值比蓝色光标高出约20亿元。金立科技和金科文化的前身是触摸屏和化工企业。

  在一些基金经理看来,上述现象带来了种种问题。首先,这些转型后的传统企业主能否真正经营媒体和娱乐公司。其次,这一领域的跨国并购在市场价值上可以超过行业中的长期企业。这是否意味着这片土地上的护城河太浅了。最后,为什么传统企业主没有成为高科技公司的老板?这些问题使得传媒娱乐公司的资产价值受到市场的质疑。
  此外,行业集中度问题也导致基金经理在投资传媒股时谨慎。达摩华鑫资源基金经理徐达告诉记者,他曾担任传媒行业分析师。她认为,传媒股面临的问题是行业集中度过于分散。虽然传媒业在外界蓬勃发展,但由于行业参与者众多,具体公司的业绩水平难以令人满意。尤其是在寡头垄断行业,行业的繁荣甚至只会使寡头繁荣,而其他参与者则会蒙受损失。

  “互联网的竞争就是抢占用户的时间。”深圳一位明星私募基金经理告诉记者,在腾讯手机游戏《王者荣耀》最受欢迎的时候,游戏抢走了很多“用户时间”,因为用户不可能在一个阶段同时玩几款不同类型的游戏。
  博时主题产业基金经理王军认为,互联网的价值在于用户在娱乐上花费的时间长短,这与用户的消费密切相关,这涉及到用户潜在的支付意愿。

  数据显示,在腾讯上半年辉煌财报的背后,部分游戏公司的增速放缓并出现下滑,其中包括腾讯的直接竞争对手网易。根据2017年第三季度最新财报显示,9月30日前三个月,网易实现净收入124.78亿元,同比增长35.5%,但比上一季度134亿元少了近10亿元。总收入下降的原因是游戏业务的减少。此外,腾讯旗下的《王者荣耀》手机游戏也对以PC为主要收入来源的企业造成冲击,包括三七娱乐、顺王科技、胜天网络等,这些公司前三季度的财报显示,页游增速放缓并有所下降,迫使这些企业加快向新的业务布局转型。直到一款名为“吃鸡肉”的电脑游戏出现之前,PC用户流量恢复了人气。
  残酷的竞争为媒体领袖创造了获胜的机会

  然而,竞争风险的加速释放、基金经理的集体低配置以及对主流基金预期的降低,为股价下跌两年以上的传媒股的周期性布局带来了机遇。而且,在部分基金经理看来,传媒股行业竞争激烈,业绩下滑,估值下降,都可能会对多家公司产生推倒作用。虽然龙头企业也会在残酷的竞争环境中受损,但如果长时间周期延长,龙头传媒股最终将与谁能活得更久相比,从而侵蚀其他竞争对手的股价。与寒冬相比,在大众传媒股的状态下,谁是一家好公司确实是一个比较难回答的问题。
  博时基金投资总监李全生认为,媒体娱乐等消费导向的“微蓝”公司已经出现布局机会。

  在媒体娱乐领域聚焦“微蓝”公司的逻辑下,李全生强调,要继续把握龙头地位,注重业绩。他认为,单纯区分价值股和成长股与大盘股和小盘股是不可取的。核心应该是从公司的基本面中找到真正的价值和真正的增长。
  上述观点意味着,龙头企业的逻辑和风格总体上不会改变。“传媒娱乐业的繁荣是一大社会潮流。”王军认为,首先要看传媒娱乐业的发展空间有多大,其次,用户在这方面愿意付出多少,关注行业的竞争格局。从这个逻辑出发,王军认为,媒体娱乐消费领域的机会在于挖掘估值较低的优质公司,这些公司是行业龙头,专注于主营业务,而小公司则很难获得机会。

  综上所述,业绩、估值、关注主营业务和行业地位的投资逻辑正被复制到传媒娱乐板块的布局上。阅读领域的新经典、游戏领域的开营网、广告营销领域的分众传媒的兴起,突出了上述四个因素。以今年7月底启动的阅读行业领军企业《新经典》为例。当时,公司市盈率不到20倍。公司今年前三季度增长53%,自7月2日以来股价已上涨57%,目前市盈率仍不到40倍。但在游戏公司集体衰落的趋势下,今年以来开营网的涨幅已超过70%。在招商行业基金经理贾成东看来,众多优质股的peg指数极具吸引力,这也是选股的重要依据。指数小于1的领先公司可以专注于此。
  【大势研判】

  基金年终排名迎来决定性时刻震荡,如何应对市场表现突出的基金?
  目前,龙头基金业绩差距很小,可谓“近战”。不过,近期机构投资者对白马股筹码的松动导致调整幅度明显,再加上年底市场风格的摇摆,这些因素意味着偏股型基金最终的排名仍悬而未决。

  金百林咨询:A股市场已到“冬播”时间,寻求受益于政策的成长股
  以往经验表明,只要主要股指下跌空间不大,各类基金都会投资股市。此外,进入12月中旬,各机构资金近期将调整仓位结构,为明年投资做准备。由此看来,当前A股市场已经到了“冬播”的契机。

  机构投资者比例有望继续提高,看好四大投资机会
  对于未来,诺德基金投资经理黄伟看好半导体产业链、5g、苹果产业链、消费升级等领域的投资机会。

  汇丰金鑫是星岛:白马股份明年将继续分化,看好盈利板块稳定
  明年,白马股市分化将得到深入解读,监管部门对非规范监管的压力将使部分增量资金被挤出后更倾向于配置估值较低的蓝筹股。因此,投资主线应牢牢守住利润稳定的板块。

  西部证券:区间震荡筑底
  预计本周大盘将以区间震荡的方式消化负面影响,巩固底部支撑。上证指数核心波动区间在3270点至3310点之间。

  国泰君安:周期性行业行情将持续到春节前后
  近期,受调控、流动性、美国税制改革等方面的影响不断,加息预期和经济分化正在逐步升温,市场在焦虑中寻找方向,波动性明显加大。不过,我们对以有色金属为代表的周期性产品市场仍持坚定乐观态度。

  回调与基本面无关,高质量标准仍是“甜饼”
  但分析人士表示,事实上,此次震荡与基本面无关,资本投资的逻辑并未逆转,因此震荡只会是周期性的。虽然高素质的领导者受到影响,但同时,“价廉物美”的目标只会落空的机会。

  结构性分化行情将继续基金布局大消费板块
  业内人士认为,截至2018年不到三周时间,a股已进入年底最后一轮调整。中小企业反弹有利于市场情绪的恢复,同时也将加速市场止跌企稳的机会到来。

  优秀私募依然乐观,结构性机会依然存在
  高益资产的邓晓峰认为,传统龙头企业今年的业绩相对充足。未来主要是内生增长提供的回报,估值上涨的过程基本结束。中小企业的整体风险与少数优秀公司的机会从来都不矛盾。还有一批优秀的中小企业公司。

  【资金走势】
  大盘调整蓝筹股北上资金流向呈“V”字形逆转

  北上资本上演“V字型”逆转,从年内单日净卖出额最大,到年内净买入额再创新高。同期,活跃股被大幅“洗牌”。一线传统蓝筹股仓位普遍调整,三华智能控制、双汇发展等个股成为“新生力量”。

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